中国国营和民营上市公司独立董事制度有效性对比分析

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2001年8月,中国证监会颁布的《关于在上市公司中建立独立董事制度的指导意见》,标志着我国上市公司的独立董事制度开始正式全面地执行。独立董事制度在我国的建立是强制性制度变迁的过程,这一过程由政府主导,企业遵循。在这种背景下,我国上市公司独立董事形成了独特的特征,并影响着独立董事作用的发挥。我国独立董事制度是怎样的,是否发挥了其应有的作用?究竟哪些独立董事特征与公司绩效有关?这些特征又是怎么影响公司绩效的?过去的研究中,在没有考虑产权结构不同可能会产生差别的情况下,众多学者用沪深上市公司这样的整体样本,对独立董事与公司绩效的关系进行研究。然而,不同产权结构的企业由于公司治理结构等方面的差异,独立董事制度也会不同。国营和民营上市公司由于企业性质不同,独立董事是否会对公司绩效产生不同的影响,值得我们进一步的分析。因此,以产权结构差异为出发点,分别分析具有不同产权结构的国营和民营上市公司独立董事特征与公司绩效之间的关系,对这两类在数量上占绝对优势的公司的独立董事发挥应有作用提供指导,为我国独立董事制度的发展和完善提供理论参考,有着重要的现实意义。本文首先梳理了国内外相关文献,对国营及民营上市公司的差异、独立董事特征对公司绩效的影响进行了理论分析。在此基础上,以2011年度沪深两市的A股国营公司和民营公司为样本,选取权益报酬率ROE作为公司绩效的衡量指标,将独立董事特征与公司绩效进行回归分析。实证结果显示,除了年龄因素外,在两类公司类型中独立董事特征对公司绩效的影响都是微弱的,民营上市公司独立董事特征对公司绩效的影响效果大于国营上市公司。具体表现为民营上市公司独立董事年龄和公司绩效显著正相关且具有递减效应,而国营上市公司独立董事年龄与公司绩效不具有相关性。独立董事出席会议次数与公司绩效的关系在国营上市公司中是正相关的,而在民营上市公司不相关。独立董事薪酬与公司绩效的关系在国营上市公司是正相关且具有递减效应,而民营公司恰好相反。两类企业的独立董事比例和工作地点一致性与公司绩效都不具有相关性。论文最后提出了应该明确协调监事会和独立董事的关系,同时,为完善独立董事制度,论文从独立董事市场、制度规定、薪酬激励机制、行权机构及外部环境的角度提供了相关建议。
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