随着经济一体化进程,大陆、香港和台湾股市的相关性正在逐步提高,研究三者间的关联性具有理论和现实意义。本文以扩散-跳跃资产定价模型为基础,从扩散和跳跃两个视角研究了大陆、香港和台湾股市的联动性,主要包括长期协整关系、收益溢出、波动溢出、互激励跳跃联动等方面。研究结论：1、两岸三地股市间不存在长期均衡关系,长期走势各自相互独立；2、与其它主要股市相比,大陆、香港、台湾股市之间的收益溢出程度较低,但处于不断上升趋势。滚动窗口检验证实三者之间的溢出指数在2005-2012年呈现明显的上升。2008年的金融危机爆发后,溢出指数值大幅上升；3、多元GARCH模型的检验结果显示,两岸三地股市均存在波动聚集现象,但只有大陆对台湾市场存在单向波动溢出效应。4、利用高频数据研究发现,三地股市均存在跳跃现象,且大陆股市日跳跃幅度高于香港和台湾；5、互激励跳跃模型检验结果显示大陆股市存在跳跃自激励,即“跳跃聚集”现象。同时,大陆对香港和台湾具有单向的跳跃激励效应,大陆股市的极端变动可能会引起其它两个市场出现类似反应。