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随着公司治理领域研究的不断深入,大股东在上市公司治理中的作用逐渐受到广泛关注,公司治理核心己从所有者与管理者之间的代理问题,转变为大股东与中小股东之间的代理关系。
本文所研究的控制权私有收益,便是基于大股东与小股东之间的代理理论。控制权私有收益(PBC)这一概念首先是由Grossman和Hart(1988)提出。随后Demsetz(1985),Shleifer、Vishny(1997),Pagano、Roel(1998)等分别对控制权私有收益做出定义,他们认为,在股权集中模式下,大股东控制及其对中小股东利益的侵占不仅是公司治理研究的核心问题,也是现代公司治理下财务决策研究所关注的焦点。大股东除了同外部中小股东共享现金流收益外,还会得到高于其所持股份比例的额外收益,这部分额外收益就来源于大股东控制权所产生的经济价值(即PBC),并由大股东独占。我国上市公司大股东的存在是一个普遍现象。大股东侵害小股东的行为与公司治理领域“控制权私有收益”问题是相关联的,由大股东对小股东侵害进而形成“控制权私有收益”的现象也非常常见。虽然很多国外一般问题会在国内发生,但是由于制度与环境的不同,使这种问题分析不能简单采用国外的研究方法,而应根据我国实际情况做出系统分析。上市公司大股东控制权私有收益问题是具有现实意义和理论意义的研究课题。对于这个问题的研究,有助于我们了解大股东侵害行为的严重程度(即控制权私有收益的规模大小)、大股东侵害行为的产生原因与机理,以及解决这个问题的方法和相关的制度建设。
目前,国外对于控制权私有收益的研究己进入一个相对成熟阶段,但国内研究在近几年才开始的,而且多数研究也仅限于控制权私有收益水平的估计上。同时,控制权私有收益问题的研究还存在诸多不足,缺乏系统性研究和分析,包括途径分析、规模测度、原因分析和政策建议。因此,本文选择了这个对于我国上市公司控制权私有收益的研究,这将是一个具有挑战性、非常具有意义的课题。与现有的文献相比,本文选取了2000年一2003年发生控制权转移的87家上市公司样本,并选取了市场化指数、流通A股比例、市净率、赫芬达尔指数等为解释变量,来说明其对控制权私有收益的影响。
第一章引言主要阐述研究背景、研究动机和研究问题、以及论文结构;第二章文献回顾和理论基础,评述了国内外大股东侵占小股东问题和控制权私有收益方面的相关文献和理论基础;第三章是研究假设和研究设计,提出研究假设,对样本和数据变量进行了描述和分析;第四章得出实证结果,对结果进行了描述性统计及相关分析:第五章研究结论、创新和局限,得出研究结论,总结本文的研究创新和贡献,存在的局限性,并提出未来研究方向。