近年来,随着中国资本市场的不断发展,金融创新层出不穷,融资渠道不断完善,股权质押作为一种新的融资方式被更多的投资者所接受和使用。2015年下半年股市大幅下跌过程中,股权质押的正反馈风险逐步显露。本文从理论和实证两个方面研究了股权质押对二级市场的影响。本文首先从理论上说明了股权质押正反馈机制的作用机理,梳理了股权质押在股票市场中的正反馈作用机制,说明了股权质押在市场下跌过程中将通过三条路径进一步增大股票价格下挫压力的原理。在实证部分,本文主要做了三点工作:1)采用截面回归的方法证明不同股权质押比例的股票拥有不同的风险特征,股权质押比例对股票收益率的波动性有显著的正向影响;2)采用事件研究法证明特定股权质押事件对股票的超额累计收益率有显著负向影响,第一大股东股权质押事件过后,股票的超额累计收益率显著为负,这一影响在首次质押、质押比例较高、市场处于下跌状态时尤为显著;3)采用自回归模型证明股权质押在市场中存在正反馈效应。