论文部分内容阅读
本文考察了IPO发售中的累计订单询价方式与拍卖方式的运作机制，试图探讨其是否具有有效的信息激励机制，能够促使投资者真实揭示出私人信息、进行真实报价，进而研究不同的发售方式如何影响IPO抑价。通过分别建立模型，本文发现，由于“单边奖励”、“信息更新效应”、以及“补偿物”等机制的作用下，累计订单询价方式并不能保证投资者真实地揭示出信息，进而降低抑价率。而拍卖机制本身则具有较强的信息揭示作用，尤其是统一价格密封式拍卖能够使投资者完全揭示出信息，并导致较低的抑价率。本文最后还探讨了我国的IPO抑价过高的现象。通过考察我国现行的询价制度的运作机制，作者发现正是由于这种机制本身的特性，导致了我国过高的IPO抑价率。