近年来随着国内外产业结构的升级,企业间的并购重组频发,其中被并购企业大部分是非上市公司。因此,非上市企业的股权价值评估逐渐成为资产评估中的重点业务之一。在评估非上市公司股权价值时,股权价值的流动性调整是评估实务中的关键一环。目前企业流动性折价取值方法是依据评估师的经验,在行业流动性折价的基础调整得到。这样计量的股权流动性折价高度依赖于行业数据和从业人员经验,对于评估对象的流动性折价调整可能出现偏差。事实上,企业拥有的资源禀赋、核心能力和营运管理水平是不同的,企业股权的流动性也是不同的。基于此,本文从企业异质性出发,通过市场法研究企业股权流动性折价与企业的资源禀赋、核心能力和营运管理水平的相关关系,为评估实务中企业股权流动性折价的取值提供新思路,有一定的研究价值和现实意义。本文首先回顾传统的股权流动性折价估算方法,考虑到方法的适用性和局限性,选择了基于IPO溢价估算股权流动性折价的方法。其次,本文根据企业基础观理论、核心能力理论和知识基础理论,选取了市场环境、资产规模、发展能力、人力资源水平、技术创新和研究能力、偿债能力、盈利能力、公司治理效率八个一级指标以及市场行情、总资产、资本密集度、总资产增长率等17个二级指标构建企业股权流动性折价可比指标体系。由于这17个二级指标存在多重共线性问题,因此本文采用主成分分析法将17个二级指标降维得到8个主成分因子。接着采用多元线性回归模型估算灵动微电股权流动性折价的价值比率,进而计算灵动微电的流动性折价调整系数。本研究发现,企业的资产规模指标、盈利能力指标、偿债能力指标、技术创新和研发能力指标,发展能力指标对企业股权流动性折价有显著影响。经计算,灵动微电的股权流动性折价调整系数是59.47%,企业估值为80,671,143.23元。与收益法下灵动微电估值结果相比较,差异率仅为3.77%,说明运用价值比率测算股权流动折价是科学严谨的。本文提供股权流动性折价系数取值的新方法,使得市场法下的股权价值评估结果更为科学严谨,更有说服力。