近些年来,ETF市场不断发展,受到了学者们的广泛关注。现有文献研究了 ETF对标的资产的影响、标的资产对ETF的影响以及ETF的定价问题。但是关于ETF持股比例对股价同步性的影响只有国外少数学者做了研究,在国内没有学者研究这个问题,而且国外研究也尚未得到一致结论。另外,国内外证券市场的成熟程度、投资者结构等差别较大,在中国证券市场上ETF持股比例对股价同步性有何种影响呢?ETF持股比例又是通过何种途径影响股价同步性呢?基于上述问题,本文通过实证分析,研究在国内非成熟证券市场上ETF持股比例对股价同步性的影响以及影响机制。一方面,ETF持股会通过影响投资者可交易的基础股票数量、基础股票交易人数来影响股价同步性。ETF持股使得知情交易者可交易的股票数量减少,而知情交易者可以通过交易使得公司特质信息更多的反映在股价中。当知情交易者交易量减少时,股价所反映的公司特质信息就会减少,使得股价同步性升高。另一方面,被ETF持有的股票信息披露更为透明,市场上公开的信息更多,会吸引不知情投资者投资,从而导致股价同步性升高。目前中国多数ETF都是指数ETF,其成分股及权重跟踪复制标的指数。中证500ETF是一种重要的ETF,中证500指数调整会影响中证500ETF持股,进而会影响总体的ETF持股量。本文借助中证500指数定期调整成分股的准自然实验,使用指数调整日的股票排名作为工具变量,将断点回归的思想融入到工具变量方法中,研究ETF持股比例对股价同步性的影响。关于影响机制,本文从以下三个角度展开研究:第一,ETF持股对股价中噪音的影响;第二,ETF持股对知情交易者交易量的影响;第三,ETF持股对股价信息含量的影响。ETF持股对股价同步性的影响可能存在滞后性,为了保证结果的稳健性,本文还研究了滞后一期ETF持股对股价同步性的影响。数据来自于Wind数据库、Choice金融终端和国泰安数据库。本文的主要结论为:ETF持股比例增加会导致标的股票的股价同步性上升,且ETF持股比例每提高一倍标准差,股价同步性提高0.83倍标准差。其主要的影响机制是通过影响知情交易者的交易量。具体来说,ETF持股比例增加会使得知情交易者交易量减少,使得股票价格更少的反映公司特质信息,从而提高股价同步性。在当前ETF市场快速发展的情况下,监管部门应该加强监管,出台相应的法律法规,完善信息披露制度和披露渠道,积极引导机构投资者参与交易,维护证券市场的稳定健康发展。