近年来国有企业高管人员不合理的高水平薪酬越来越受到社会的普遍关注。我国政府已明确出台相关政策以限制国有企业高管人员的薪酬,由此拉开了国企高管激励体系改革的序幕。激励措施作为统一所有者和管理者之间利益的手段,如何以最小的成本达到最优的激励效果,一直是高管激励研究的重点。然而通过强制手段削减对高管人员的薪酬,其可行性和合理性尚需探讨。本文以2006—2013年已实施虚拟股权激励的上市企业作为研究样本,运用三阶段DEA方法获取高管人员管理效率作为高管业绩的评价指标,通过逐步回归分析方法探索高管激励手段对管理效率的影响方式,以及国有性质、激励手段内在关系对激励效果的影响。从而分析国有企业激励体系改革可能带来的后果及高管的应对行为,以此分析其可行性和合理性。实证研究结果表明:管理效率与高管薪酬、高管持股比例之间均呈正相关关系,管理效率与股票期权激励存在二次函数的关系;高管持股将促进高管的自利行为,降低薪酬及股票期权激励与管理效率间相关性的敏感度,同时使得股票期权激励临界点左移;国有性质对高管的自利行为限制作用不佳。因此在现有条件下,强制性的激励体系改革存在一定的难度。根据不同环境下的高管行为采取相应的措施是十分必要的。文章的最后也根据行业竞争程度、政府干预程度两个维度对企业所处环境进行了分类,并针对高管可能产生的应对行为提出了相关建议。