近年来,随着经营环境的变化,资产剥离的数量和规模都呈不断增长状态,而相对于并购,资产剥离并未得到应有的重视。现有学者分别从组织内外部环境、被剥离资产本身来研究企业资产剥离战略选择,如内部公司治理、外部环境不确定性、行业特征、母公司与被剥离资产关系、被剥离资产特征等方面。然而,资产剥离作为一种具有风险性的决策活动,前期这些学者只是简单地假定收益或利润最大化是所有决策的最终目标,很少关注决策者在决策过程中的参考点选择。企业行为理论认为在决策过程中,会有一个心理上的满意值作为决策者的参考点,于组织而言这一参考点就是企业经营的期望水平,当实际绩效达到或超过期望水平时,决策者认为企业处于“获利”状态,是对企业过去投资决策的一种肯定。反之,当实际绩效低于期望水平时,决策者认为企业处于“损失”状态,进而决策者会采取新的投资决策以避免企业进一步“损失”。目前已有研究者关注经营期望落差如何影响到企业创新投入、战略变革等企业行为,而对剥离决策的影响却鲜有涉及,对后续剥离续绩效的研究更是凤毛麟角。本文拟基于企业行为理论、绩效反馈理论等探讨二个问题:一是经营期望落差是否对剥离决策产生影响;二是经营期望落差下的资产剥离是否能够提升企业价值。为检验经营期望落差对剥离决策的影响,在沪深A股中选择2003-2012年当年仅发生一次资产剥离的上市公司为研究样本,从历史和行业两个维度测算样本公司的经营期望落差,建立Logistic回归模型检验分析期望落差对剥离决策的影响;为验证经营期望落差下的剥离行为是否能够产生积极的剥离绩效,采用因子分析测算资产剥离的长期绩效,建立多元线回归模型检验经营期望落差的剥离情境对剥离绩效的影响。研究发现:第一,经营期望落差之所以能够促进企业剥离决策,是因为期望落差的出现预示着企业资源配置出现了问题、威胁到企业的生存发展和管理者在未来劳动力市场上的声望,从而促使企业剥离累赘资产或业务;第二,经营期望落差的剥离情境对剥离绩效具有正向影响,出于改善经营现状的目的,期望落差下的剥离决策会优先剥离过时的资产和管理者不擅长的领域,有助于消除负协同效应和提升管理效率。本文沿着“经营期望落差——剥离决策——剥离绩效”的逻辑思路进行探究,启示在于:上市公司应重视资产剥离这一收缩战略,在企业实际绩效不能达到期望绩效水平时,可以考虑“以退为进”的收缩战略,剥离不良资产和业务、优化资源配置、从而实现“2-1>1”的效果。