资产定价问题一直是现代金融学的重点研究领域，在研究过程中出现了许多资产定价模型，各种资产定价模型试图找出影响资产收益的不同因素。在中国股票市场上同一家上市公司的股份包括流通股和非流通股两个组成部分，这与西方发达国家的股票市场相比存在很大区别。考虑到这种独特特征可能会对中国股票市场上的资产定价问题产生一定的影响，因此，本文以2006年7月至2010年6月间在上海证券交易所上市的A股股票作为样本进行了相关方面的实证研究。本文首先利用投资组合分组法和FM横截面回归法对流通股比例效应的存在性和显著性进行检验。结果表明，上海A股市场在样本期内存在显著的流通股比例效应，流通股比例对股票收益率产生了显著的正向影响。当使用FM横截面回归法对流通股比例效应进行研究时，本文选取了规模和账面市值比这两个变量作为控制变量，研究发现上海A股市场在样本期内存在显著的规模效应和不显著的账面市值比效应。在以上研究的基础上，本文接下来对FF三因子资产定价模型进行改进，建立了包含市场因子、规模因子、账面市值比因子和流通股比例因子的四因子资产定价模型。通过实证研究发现四因子模型对股票收益率具有很强的解释力。最后本文对四因子模型、资本资产定价模型和FF三因子模型进行比较分析，结果表明，四因子模型对股票收益率具有更强的解释力。因此，四因子模型更加适用于中国股票市场。