我国上市公司大股东自愿承诺效应分析

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2005年中国股权分置改革拉开序幕,改革主要是采用非流通股股东向流通股股东送股的形式,使得非流通股获得流通权。2008年世界性的金融危机对中国股市造成了严重的影响——股价持续性暴跌,股市陷入低迷态势。另外,按照股权分置改革的进程,2009年和2010年将是“大小非”解禁的集中时间,中国股市又面临着巨大的全流通的承接压力。从微观来看,上市公司大股东出于对公司预期价值判断,面对股价暴跌过分的偏离了股票预期价值的局面需要采取一些措施来调整;从宏观来看,股市的重挫对国民经济的发展也造成了负面的影响。因此对于股市进行宏观调控的中国政府在这个时候也需要出台一些缓和态势的举措。在这个严峻的形势下,中国股市和投资者对于大股东自愿承诺行为的出现都给予了厚望。一时间这种行为对上市公司的股票收益产生怎样的影响以及是否能够缓解股市的严峻形势成为了大家关注的焦点。鉴于大股东自愿承诺行为的重要性,本文以事件研究法为实证研究方法,对大股东自愿承诺行为进行分析和探讨,一定程度上有助于对大股东自愿承诺行为产生的效应进行合理的判断。本文的特点也就在于对大股东自愿承诺行为进行理论实证研究,以事件估计期为参照,针对事件窗口期的股票收益对该事件的反应程度进行实证分析,得出大股东自愿承诺行为对股票收益产生的是正向效应的结论,同时也分析出中国股市的有效性达不到半强式有效。最后根据得出的结论对股市相关的监管制度提出一些理论建议。
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