债务融资作为企业的重要财务决策之一,其融资规模及期限结构实质上反映了一种特定的公司治理结构。有关企业的债务融资问题一直是学术界关注的焦点,以往文献大多从企业特征、治理结构、财务信息等方面对企业的债务融资进行了研究。作为公司财务决策的重要参与者,管理者在很大程度上会影响企业的债务融资决策;管理者权力的大小更是决定了企业的债务融资决策会在多大程度上体现管理者的意志。因此,本文以委托代理理论、管理者权力理论、管理者防御假说为依据,从管理者权力角度出发,研究了企业的债务融资决策。本文主要考察了管理者权力对企业债务融资规模和债务期限结构的影响机制,以及产品市场竞争对此种影响机制的调节作用;并且进一步结合我国的产权制度背景,深入分析了在不同的企业产权性质下,产品市场竞争调节作用的差异性。本文在理论分析和逻辑推演的基础上,选取2011 —2014年沪深A股制造业上市公司作为样本,对研究假设进行了实证检验,并且实证结果符合理论预期。研究结果表明,管理者权力显著影响企业的债务融资决策,随着管理者权力的增强,企业的债务融资规模会下降,而长期债务比例却会上升;并且企业面临的产品市场竞争越激烈,管理者权力对债务融资规模的负向影响越弱,而对债务期限结构的正向影响越强。此外,结合企业产权性质的分析还表明,由于“预算软约束”、“政府隐性担保”、“政策支持”等原因,非民营企业的政府背景大大削弱了产品市场竞争对管理者权力与企业债务融资规模和债务期限结构之间关系的调节作用。综合研究结论和我国公司治理的现状,本文从企业和政府层面提出了三点建议:完善公司治理机制,加强对管理者权力的监督和约束;加快市场化改革进程,促进产品市场的有序竞争;培育职业经理人市场,提升职业经理人的道德和素质。