2021年底召开的中共中央政治局会议新提出了科技、产业、金融良性循环的要求。强调要将以往碎片化的三者形成良性循环,加大金融服务科技创新的效能,完善更多层次的金融服务体系,为我国上市企业的核心技术攻关提供强劲推动力。而股权质押作为一种便捷的金融融资工具,能够将“静股权”转为“活资本”,用好该工具理应有效缓解企业技术创新中的融资难题。但是目前多数学者从创新产出和创新投入等方向对控股股东股权质押进行研究,均发现了二者的负向性。为何手中便利的融资利器却最后刺伤上市企业自身?股权质押对于企业创新投入和产出的抑制性是否也会体现在创新效率上?这柄利器又是通过何种途径去“影响”企业创新效率呢?是否又存在某些因素可以调节二者的影响关系,从而使得上市企业在用好股权质押融资的工具的同时又提升企业创新效率呢?怀着上述疑问,本文以2007-2020年我国A股上市公司为样本开展控股股东股权质押与企业创新效率关系的研究。本文的结论如下:（1）控股股东股权质押会显著抑制企业创新效率;（2）控股股东股权质押会降低企业风险承担水平、增加股价崩盘风险,进而抑制企业创新效率,企业风险承担水平和股价崩盘风险起到了部分中介作用;（3）通过进行调节效应分析,发现税收规避、事前政府补贴、公司高股权制衡会削弱控股股东自身股权质押行为对企业创新效率的影响;而事后政府补贴和两职合一则会增强这种作用。本文的创新如下:（1）优化核心变量衡量方法,引入一致行动协议中的非控股股东股权质押行为研究,更加全面的考虑企业的创新效率测量,使得研究结果更加合理可信;（2）研究发现控股股东股权质押抑制企业创新效率的传导路径,为探索控股股东股权质押影响企业创新效率的路径提供一些研究结果;（3）进行调节机制分析,发现了影响两者负相关性的因素,为最大化利用股权质押优势和提升企业创新效率之间的最优解提供实证研究。