自上世纪90年以来，经过27年的改革和创新——成功推进了股权分置等综合改革措施，成功推出了创业板、融资融券等一系列重大创新，中国股票市场得到了迅速的发展，并取得了举世瞩目的成绩。截止到2016年12月底，中国A股市场中上市公司的数量首次突破3000家；个人投资者数量首次超过1亿；股票总市值达到50.77万亿元，位居全球第二，这些无不释放出“中国经济全面进入资本时代”的信号。27年来，中国股票市场在扩宽企业融资渠道、促进国民理财从传统的银行储蓄向多渠道投资理财转化、优化资源的合理配置和有效分散市场风险等多个方面发挥了重要的作用，强有力地推动国内经济朝着健康、有序、可持续的方向发展。　　随着中国股票市场的持续发展，股票市场上投资者队伍也在不断的扩大。尤其是个人投资者的数量有如雨后春笋般的增长态势，那么如何有效利用市场信息，实现资产的保值增值，是所有进入股票市场中的投资者所共同关注的问题。而散户投资者往往缺乏相应的金融、计算机等相关的专业知识，以及量化分析工具来进行有效投资组合策略的研究。当前，对于股票投资组合的策略研究方法也大都集中在各大基金公司、券商研究部等，而上述投资机构所研究出来的量化投资策略也往往只限本机构内部投资活动使用，或者将其研究报告作为商品出售给其他有需要的投资机构，所以对于一般的散户投资者来说，是很难或者几乎不可能获取这些研究成果的指导的。　　此外，对于投资组合策略的有效性一直是学术界所关注的问题，主要分为两个学派：价值分析、技术分析。价值分析学派（陈小悦，1997；张人骥等，1998；张兵，2003）认为股票市场是有效的，股票价格的变化不依赖股票历史的信息，而主要依赖股票未来发展的价值；而技术分析学派（俞乔，1994；吴世农，1996；吴振翔等，2007）认为股票的价格会受到历史信息的影响，理论上最具代表性的是马科维茨（Markowitz）1952年提出的“均值-方差”理论和有效边界理论；在投资实践上，移动平均线策略（Chiarella Car等，2006；Xue-Zhong He，2011；林玲等，2000；韩杨，2001；李成林，2013）因为简单、短期收益显著等特点被广大投资者所追捧，特别是价格单边上涨或下跌时策略表现优异；然而其收益受市场状况的影响较大，特别是当价格的波动性比较大时，该策略就会失效。　　为了剔除价格受市场因素影响大的缺点，本文提出了基于超额收益率的均线策略（Alpha-MA策略，下同），即将传统移动平均线交易策略中的交易信号从股票的价格转变为个股的日超额收益率。实证结果表明，将Alpha-MA策略适时调整传统的价格为信号的均线策略（Price-MA策略，下同）可以获取更稳健的投资收益。本文的实证结果表明，中长期（30天以上）Alpha-MA策略可以取得更高的超额收益，如对于时间窗口长度为30天的Alpha-MA策略其超额收益率相较于 Price-MA策略在样本期内高出了0.6617，并且随着窗口长度的增加，其超额收益率变化不大，周期内平均超额收益率达到1.96；而且不受市场状况的影响，以熊市30天为例，Alpha-MA策略的超额收益率达到了3.6371，超过Price-MA策略的1.4854。提出Alpha-MA策略具有多方面的意义，可以概括为理论、实践、政策三个方面，分别如下：　　就理论意义而言，本文基于真实的股票历史交易数据，借助统计分析软件对所提出的均线交易策略进行分析和研究。对于丰富国内股票市场上有关于数量化投资技术的研究文献具有一定程度的充实作用，对于探寻有效量化选股的方法也具有一定程度的启发作用。　　就实践意义而言，本文通过采用 R语言编程实现自动化选股，构造投资组合，并计算出日均收益率等相关研究指标。对大量参数不同（时间窗口长度）下的两种均线交易策略，在各项评价指标上（夏普比率、基于上证指数的超额收益率等）进行了对比分析，发现了Alpha-MA策略在中长期的相对投资能力较 Price-MA策略较为显著，而且在不同市场状况下的表现也更加稳健。这对于国内股票市场上的散户投资者，特别是认可技术分析、对技术分析方法非常感兴趣的投资者而言，具有一定的启发作用。　　就政策意义而言，本文所做的研究都是基于上海股票市场还未达到弱式有效的研究观点基础上，因此就如何提高中国股票市场的信息效率等问题，提出了一些理解和看法，旨在为促进我国股票市场健康、可持续发展的政策提供一己之见。　　本文主要对比和分析两种移动平均线交易策略在我国上海股票市场的投资能力，主要内容和结论如下：　　首先，通过采用 R语言编程的方式实现自动化选股和计算，对大量参数（时间窗口长度）不同的移动平均线交易策略在2005年6月6日至2015年12月31日期间的各项分析指标（均值、标准差、夏普比率、超额收益率）进行了对比和分析。从实证数据结果中，我们发现了在短期（5天、10天）的情形下，Price-MA策略要优于Alpha-MA策略；在中长期（30天及以上），Alpha-MA策略开始赶超Price-MA策略，并且表现的更稳健。　　其次，为了更加准确地估计个股的日超额收益率，引入了 B样条估计。作为一种非参数方法，其模型对结构的假设少，主要依托数据，具有稳健的优点。此外，作为一种全局的估计方法，B样条方法有诸多优点，譬如用于估计参数的基函数是局部支撑的，运用该估计方法能够较好地反映被估函数的局部特征。　　再次，为了更加准确地估计移动平均线交易策略净收益率，本文考虑了股票交易过程中实际存在的交易成本（考虑佣金费、印花税）。在交易中考虑了交易成本后，Alpha-MA策略仍具有显著且稳健的盈利能力。进一步地，在验证了Alpha-MA策略的有效性之后，考虑最优化备选股票池，因此分析了收益影响因素：流通市值的大小、历史价格波动率，分别依据因素值对样本股票进行分组，实证结果表明，公司规模越小，历史价格波动率越大，获取高收益的可能性更大。也进一步弥补了Price-MA策略对于价格波动性比较大时收益不显著的缺点。　　最后，基于对两种均线策略的对比分析，我们得出了如下结论：短期中，使用Price-MA策略进行股票投资组合的构建，但对中长期而言，可以转而使用Alpha-MA策略，因为该条件下它表现的更出色。