【摘 要】
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负债融资对投资支出的影响作用是众多学者研究的课题之一。本文基于代理成本理论和信息不对称理论,考虑负债融资对投资支出的影响作用。负债融资对投资支出的影响作用存在着双面性:一方面负债融资会迫使企业放弃净现值为正的投资项目,导致投资不足;另一方面,负债融资会约束企业接受净现值为负的投资项目,约束过度投资。通过回顾国内外文献,学者的实证研究也没有得到一致的结论。对于如何合理选择公司资本结构、规范企业投资行
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负债融资对投资支出的影响作用是众多学者研究的课题之一。本文基于代理成本理论和信息不对称理论,考虑负债融资对投资支出的影响作用。负债融资对投资支出的影响作用存在着双面性:一方面负债融资会迫使企业放弃净现值为正的投资项目,导致投资不足;另一方面,负债融资会约束企业接受净现值为负的投资项目,约束过度投资。通过回顾国内外文献,学者的实证研究也没有得到一致的结论。对于如何合理选择公司资本结构、规范企业投资行为具有一定的理论意义和现实意义。本文在回顾相关研究文献的基础上做出改进,利用深、沪两市200
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自愿性信息披露能够提高信息披露的质量,降低信息的不对称程度,展示公司的能力,改善上市公司与投资者关系。我国上市公司的自愿性信息披露还存在种种问题,对自愿性信息披露的研究还处于探索阶段,基于此,本文以我国沪市制造业上市公司为研究对象,分析公司特征对自愿性信息披露的影响。本文首先分析了自愿性信息披露的理论基础,并对国内外的研究进行了分类阐述。然后在参考国内外学者对自愿性信息披露研究的基础上,结合我国的
随着证券市场的日益发展和我国投资者投资行为的理性化和专业化,对上市公司的信息要求越来越高。及时性这个信息特征正在被日益增高的需求提高到了新的层次。每年一次的年报披露已经满足不了投资者的信息需求,越来越多的投资者积极关注半年报甚至是季报的披露。其中半年报的规范程度和信息含量与年报接近,并且有很多上市公司积极审计半年报,加强了半年报的真实性和有用性。目前半年报作为投资者重要的信息来源,其及时性受到监管
终极控制权是我国证券市场许多不规范行为的重要症结所在。La Porta等(1999)首次提出了最终控制人的概念,他指出由于控制权和现金流权的分离,在分析股权结构问题时,应当通过股权控制链条找到企业的最终控制人,而不是简单地以第一大股东作为控股股东。由于终极控制人的控制权往往超过其相应的所有权,从而产生终极控制人对中小股东利益的代理成本,进而影响企业业绩。在存在终极控制人的情况下,终极控制人的终极所
近年来,珠三角地区的制造业经历了高速发展之后,随着能源日益匮乏、新劳动法的实施等一系列宏观环境的改变,其比较优势正日趋消失。尤其是在人民币升值和金融危机来袭之后,外源经济特征显著的珠三角制造业面临前所未有的危机与挑战。在这样的背景之下,对珠三角制造业进行财务危机预警的相关研究既具理论意义又符合现实需要。本论文以2005年至2007年之间珠三角地区被特别处理的15家制造业ST公司并配以15家相同细分
从1994年第一例国有股协议转让开始,迄今已有14年的发展历程。随着我国经济的发展和国企改革的不断推进,协议转让在时间和实践的考验中逐渐焕发出旺盛的生命力,同时也逐步形成了自身发展的一些规律。由于国有股的转让定价直接涉及国有资产的流失,一直以来成为众所关注的焦点。在普遍认为将会对我国资本市场发展产生深远影响的股权分置改革已经启动的大环境下,究竟是哪些因素在影响着我国上市公司的股权转让价格水平呢?在
盈余管理是20世纪80年代以来在国际经济学和会计学界兴起的一个前沿性研究课题,也是一个世界性的难题。盈余管理在我国上市公司中普遍存在,给市场经济的正常运作带来一定的不利影响。本论文旨在通过对我国各行业IPO公司的盈余管理进行实证比较研究,为政府监管部门及财务报表的使用者指明方向并提供政策建议。本文以盈余管理的基本理论、我国上市公司盈余管理的动机和手段为基础,利用新应计利润模型对我国14个行业的IP
纵观企业融资决策理论的文献可以发现,绝大部分文章都是从总量上对融资结构进行研究,即将企业的各种债务看成是同质的,仿佛企业只发行一种类型的债务,并据此去研究企业应如何在债务和权益之间进行选择才是最优的。实际上,企业发行各种类型的债务时,不仅要决定其数量,还要决定其期限、优先级、限制性条款、有无担保、是否可转换以及是否可赎回等许多方面。在国外,有关公司期限结构的研究始于20世纪70年代,比纯粹的杠杆水
企业融资是现代企业财务决策的重要组成部分,企业融资方式的选择决定了企业的融资结构,融资结构又对企业的成本水平、市场价值表现以及公司内部的法人治理结构有着至关重要的影响。我国上市公司股权融资偏好强烈,这已经成为我国上市公司发展的一个主要议题。根据控股东的类型,本文将我国上市公司划分为非国有控股上市公司和国有控股上市公司,并尝试应用行为金融理论来分析我国这两类上市公司的融资行为,分析其融资偏好的异同之
在知识经济时代,智力资本已经取代了传统的生产要素,成为具有战略重要性的资源。因此,智力资本被认为是目前企业最有价值的资产和最有力的竞争武器。通过实证研究明确认识智力资本对高技术企业绩效的影响效应是利用智力资本创造企业价值的基础。本论文的目的就是通过实证方式研究智力资本及其构成对高技术企业绩效的影响,并探求它们是否已经成为我国高技术企业的战略资源。在分析国内外已有的相关研究成果基础上,本论文提出智力
股利政策是公司财务政策的重要组成部分,因此如何制定股利政策,关系到企业,股东,债权人及其他各方的利益。股利政策本质上是不同利益主体以合作与竞争的形式不断谈判博弈的结果,而股权结构则是决定各个主体竞争实力的重要因素,因而股权结构的特征必然影响到现金股利政策的制定。本文对股权分置改革后我国上市公司的股权结构和股利政策的现状进行了分析,发现股改后股票的流通性有了提升,派现公司比例和派现水平有了改善,但股