目前,随着经济的飞速发展和企业之间竞争的日益激烈,很多公司开始选择通过并购活动占领市场,增强企业实力。然而,并购活动是一项高风险的商业活动,尤其是财务风险贯穿于并购活动的始终,甚至直接决定并购结果的优劣成败。因此,分析并购活动中财务风险的种类、成因及控制措施就显得尤为重要。2013年,蒙牛集团收购了雅士利国际,成为中国乳业迄今为止规模最大的并购活动。本文分别从定价、融资和支付三个过程出发,分析了该并购活动中可能存在的财务风险。分析发现,由于蒙牛集团意图在收购结束后继续保持雅士利的核心管理团队和上市地位,另外雅士利在收购前连续派息减少账面现金流量等因素,导致此次并购存在了较高的定价风险。与融资相关的财务风险主要产生于两者不对等的财务地位以及蒙牛全部采取外源性融资所带来的日后经营的偿债压力。蒙牛针对雅士利设计了两种支付方案,也由此产生了不同程度的支付风险。本文在分析风险的基础上,发现财务风险贯穿于并购始终,尤其在定价、融资和支付阶段尤甚。本文以企业并购过程中的财务风险为主题,用文献研究及案例分析相结合的方法,在风险管理理论、信息不对称理论、管理协同效应理论等理论的基础上,分析并购过程中的定价、融资及支付风险的影响因素及其包含的内容,其次,对蒙牛并购雅士利进行案例分析,最后对并购过程中存在的财务风险问题提出防范建议。风险控制的手段包括:充分获取目标企业信息、综合运用多种价值评估方法、合理设计融资结构、科学确定支付手段,包括换股比例、最大现金支付承受额及支付时间等。企业要想成功完成并购,就需要尽早对财务风险作出必要的识别和防范。