论文部分内容阅读
自从2001年华安创新投资基金作为第一只开放式基金以来,我国开放方式基金得到了非常迅速的发展,截至2008年3月30日开放式基金净值为29666.704亿元,占所有基金总净值的90.3%。随着基金市场的蓬勃发展及其与国民经济的日益密切,货币政策的效应对其也应该有积极地引导作用。因此,对我国货币政策与基金市场互动效应的研究,使货币政策发挥对宏观经济更加有效的调控作用,已成为我国经济领域面临的新课题。由于此前我国开放式基金的相关数据不完善,我国学者几乎没有做过货币政策与开放式基金价格之间关系的研究,因此本文首先对货币政策与金融资产之间的相互作用做了文献综述,回顾了近期国内外的相关研究成果,以及研究方法。随后介绍了货币政策影响基金价格的相关理论。实证部分主要采用2003年到2008年的相关数据进行了计量分析,首先应用ADF检验对准备金率、各个层次的货币供应量、同业拆借利率以及股票型开放式基金指数进行单位根检验,得到了这些序列均为一阶平稳序列的结论。并在此基础上对一阶差分后的数据,运用基于向量自回归模型(VAR)的脉冲响应函数分析了准备金率、各层次货币供应量和拆借利率的变动对开放式基金价格的影响。随后运用格兰杰因果检验分析了上述数据与股票型开放式基金指数之间关系。由于使用差分后的数据会消除原序列的一些性质,因此在随后的章节里对原始数据运用Johansen协整检验进行分析,检验了准备金率、各层次货币供应量和拆借利率与开放式基金指数之间是否存在协整关系。鉴于债券型开放式基金的特殊性,因此本文将此类型的基金单独进行了上述方法的分析。最后得出结论:货币政策对开放式基金价格存在影响,准备金率、货币供应量、利率对其有不同程度的影响;另一个方面,对于债券型开放式基金,货币政策对其的影响效果也不同于股票型开放式基金。