柜台市场，又称场外交易市场，在为我国处于成长期的中小企业筹集大量初始资本方面起着重要作用。柜台市场作为多层次资本市场体系的基础，已经成为多层次资本市场建设问题中被关注的一个焦点。证券市场的流动性长期以来都是提高证券融资效率的重要要求，被认为是证券市场完善的重要标志，也是证券交易市场生命力的源泉。鉴于国内对柜台市场流动性的实证研究较为缺乏，以及柜台市场在我国的发展越来越受到重视，本文对柜台交易市场的流动性进行了研究。本文主要包含两部分内容：一是流动性影响因素研究；二是流动性溢价研究。本文总结了近几年国内外学者在流动性度量指标、流动性影响因素以及流动性溢价方面所做的研究，最终选取了三种不同的流动性度量指标，Amivest流动性比率、Amihud非流动性测度和国外学术界最新的流动性度量模型——基于价格离散度的流动性度量指标，以增强研究的稳健性。实证设计是以台湾公司债柜台交易数据为样本，对流动性的影响因素做多元回归分析，并以这三种流动性度量指标检验了台湾公司债柜台市场是否存在流动性溢价。建立多元回归模型时，本文从证券特征和公司特征两个角度，选取了发行总额、票面利率、债券年龄、剩余期限、债券评级、交易笔数、公司规模、盈利性、资本结构共9个可能的流动性影响因子。样本选自台湾柜台买卖中心交易的公司债。观测区间为2010年1月至2012年12月。数据分析工具为Excel和Eviews软件。本文研究得出两点结论，第一，无论选择何种流动性代理指标，在本文所选择的可能流动性影响因子中，净资产收益率始终是影响台湾公司债柜台交易市场流动性的显著因素。在不同的模型下证实债券年龄、交易笔数和资本结构对流动性有显著影响。第二，无论选用何种流动性代理指标，流动性对信用价差的影响均不显著，据此判断目前在台湾公司债柜台市场中没有显著的流动性溢价；此外，台湾柜台交易市场中公司债的信用价差受到信用风险影响显著，说明台湾公司债定价机制有待完善。