本文采用2006至2012年季度资料，对中国开放式股票型基金投资者的赎回行为进行实证研究。相较于过去探讨中国基金投资者赎回行为的文献，本文不仅区分不同程度的获利(大赢与小赢)与亏损(小输与大输)，还更进一步研究了，在不同市场状态下，基金投资者是否会发生不同型态的赎回行为。本文研究结果表明，在不同市场状态下，当基金投资者面对不同程度的获利与亏损时，的确会发生不同型态的赎回行为。例如：在多头市场状态，绩效为大赢时，发现基金投资者赎回大赢的意愿更低，即文献上所称赎回大赢意愿更低的私房钱效应；在盘整市场状态，绩效为小输时，基金投资者显著地积极赎回小输，即发生文献上所称积极赎回小输的逆处置效应；在多头市场状态，绩效为小输时，发现基金投资者赎回输家不显著，即文献上所称拙于赎回小输的处置效应；而在非多头市场状态(即空头市场状态与盘整市场状态)，绩效为大输时，基金投资者赎回大输显著，即发生文献上所称积极赎回大输的逆处置效应。由于基金投资者在不同的市场状态下，有着不同型态的赎回行为，这表示对基金投资者赎回行为的研究而言，区分市场状态是有必要的；而基金的相关决策者，亦可针对不同的市场状态制定不同的管理和投资策略，以提高基金市场的有效性。