论文部分内容阅读
随着我国经济逐渐步入“新常态”,政府部门的收入与支出缺口持续增加,使得地方政府债务压力增大。为了缓解地方政府的债务压力,加快基础设施的建设,各级政府开始在全国范围内积极推行PPP(政府和社会资本合作)模式的发展。PPP项目具有投资周期长、投资金额大以及收益偏低等特点,这使得PPP项目对社会资本方吸引力不足。但是PPP项目往往具有相对稳定的现金流,这一特点与资产证券化完美契合。利用PPP项目稳定的现金流作为基础资产发行资产支持证券,不仅解决了PPP项目资金流动性差的问题,也为参与PPP项目的社会资本方提供了有效的资金退出方式,在很大程度上增强了企业资金的流动性。2017年3月,我国首批四个PPP资产证券化项目获准发行,标志着业界一直期盼的PPP资产证券化产品正式落地。本文选取了固安工业园区PPP项目资产证券化作为案例进行较为深入的分析。首先从市场情况和政策导向两个层面对案例的背景进行介绍。接下来对固安工业园区PPP资产证券化项目从参与主体、基础资产、交易结构以及信用增级方式等方面做了全方位阐述,并对此项目的开展效果以及项目本身的优劣势进行了详细分析。通过案例分析,可以发现固安工业园区PPP资产证券化项目在设计上有许多值得借鉴的地方,如基础资产现金流稳定、产品结构设计合理、信用增级手段丰富以及风险缓释措施有效等。同时可以看出开展PPP资产证券化业务对固安县当地以及华夏幸福企业都产生了一定的经济效应。然而固安工业园区PPP资产证券化项目本身仍存在一些不足之处,结合该案例的经验借鉴,本文提出了提升破产隔离效果、提高投资者收益、增强二级市场流动性、增强评级结果权威性以及信息披露规范性等诸多建议。其中具有一定创新性的是本文提出了借鉴“私募基金信息披露备份平台”的做法,在我国建立专门针对PPP项目资产支持证券的信息披露平台,以规范信息披露的标准。同时提出借鉴公司债的分类管理方式,拓宽资产证券化产品的交易平台,增强产品在二级市场的流动性。