中小企业是我国市场经济的重要组成部分,大力发展中小企业对于提升经济活力具有重要的意义,然而资金问题严重制约了广大中小企业的发展。准入门槛较低的全国中小企业股份转让系统(即新三板)为解决中小企业融资问题提供了一种途径。随着新三板扩容,地方政府先后出台补贴政策鼓励企业到新三板挂牌,这些政策基本都是给予成功挂牌的企业一定金额的现金奖励。但是新三板与其他资本市场相比存在诸多劣势,挂牌企业质量参差不齐、流动性不足等问题一直存在。在此背景下,地方政府补贴行为的效果如何尚待检验。本文以2014年9月至2016年10月进入新三板挂牌交易的企业作为研究对象,通过实证分析研究了挂牌补贴的性质和效果。首先,本文对挂牌补贴的性质进行研究,结果显示补贴发放并没有特别倾向于某一类企业,即挂牌补贴是一种普惠补贴和收入补贴,这种补贴对企业选择中介机构没有影响,补贴并没有增加企业挂牌后的股票流动性,甚至与股票的流动性呈负相关。可以假设享受挂牌补贴的企业中有部分企业很大程度上是由于补贴的刺激而申请挂牌,这些企业挂牌前自身的条件并不成熟,挂牌后产生相对较高的增长,而非补贴企业中这种情况较少。那么补贴企业挂牌前后经营绩效和税收负担的变化量会大于非补贴企业的经营绩效和税收负担的变化量,这一变化量的差值可以认为是补贴的效应。基于上述想法,本文利用双重差分模型(DID)分析挂牌补贴对企业经营绩效和税收负担的影响。结果表明,企业的经营绩效与挂牌补贴成正相关关系;挂牌补贴对企业的营业税税率没有显著影响,但却与实际税率成正相关关系。但这种效果并是补贴引起的直接效果,而是挂牌后规范经营、声誉提高等因素带来的间接效果。