在Grinold以及Clarke, de Silva, Thorley的主动投资基本法则的框架下,文章研究了卖空约束对主动投资绩效的影响结果表明,在指数成分股分布比较集中的情形下,卖空约束对于主动投资的影响较大,主要表现在基金经理对于利空消息的利用受到很大的限制,从而影响到主动投资的效率利用沪深300的数据模拟求解的结果显示没有卖空约束的主动投资的信息比率基本满足主动投资的基本法则,而在存在卖空限制的情形下,信息比率将下降40%左右另外预期超额收益之间的相关性,对于没有卖空限制的组合前沿也有很大的影响:负的相关性将会提升组合前沿的位置,正的相关性则相反文章对国内现有的卖空机制,包括融资融券股指期货等的现状做了总结融券业务可用来实现一级多头空头结构,股指期货则可以用来实现二级多头空头结构通过对股指期货和现货之间的协整关系检验发现,两者之间具有长期的均衡关系,这为利用股指期货进行卖空提供了很好的基础现阶段融券业务还存在可融券种类较少,费率较高的缺陷对于中国股票市场中量化指标的检验,文章采用时间序列的方法,利用中证800股票池从2005年1月到2010年6月的数据,对几大类的指标进行了实证检验,检验的结果如下:动量反转类:市场上存在明显一月反转三月反转现象;规模数据:市场存在明显的规模效应,流通市值较小的证券长期收益高于流通市值较大的证券;估值指标:PE指标在选股中作用不显著,但是PB指标正如Fama-French文章中提到的账面市值比因子,在选股上有显著的作用,较大账面市值比的证券收益要高于较小账面市值比的证券;经营类指标:由于数据上的时滞性,毛利率ROA ROE等都没有表现出良好的选股作用;市场类指标:股票价格在选股上具有显著的作用,价格较小的证券的长期收益高于价格较大的证券的长期收益最后文章结合了上述指标,通过信息比率给指标赋予相应的权重,然后利用加权评分的方法得到各个证券的预期超额收益率,并构建相应的多头空头组合,结果显示,这类组合的风险收益特征良好,同时具有可实现性,可以作为未来公募基金的一个发展方向