随着全球经济金融一体化进程的推进,我国与世界其他国家在经济金融方面的联系也在不断加深,加强金融市场联动性、发展金融衍生品市场、推动金融自由化是我国当前及未来金融市场发展的大势所趋。二十世纪末,我国针对权证市场先后进行了两次尝试,虽然因发行量过小、品种过少、价格易于操作等原因而陷入恶炒,最终皆以失败而告终,但这两次尝试的经验与教训对我国当前及未来期权市场的发展有一定的借鉴意义。国内外现有的关于权证市场与现货市场关系的研究中,绝大多数着眼于现货市场交易情况在权证上市前后的区别分析,而实际上交易期间内所蕴含的信息要更为丰富。而交易量则是交易期间信息最直接的体现,能直接反映出买卖双方交锋力度与规模。因此本文着眼于交易量这一指标,将权证市场交易量信息与现货市场交易量信息通过比率指标相结合,研究其对标的股票收益率的预测能力,来分析权证市场与股票市场之间交易量信息传递机制,为我国当前及未来期权市场的健康有序发展提供有效的建议。本文针对样本数据进行了初步分析得出,因受到交易规模和交易性质的直接影响,使得买入权证交易量无论是在数值上还是在波动性上都大于卖出权证交易量,认沽权证交易量的波动性也要明显高于认购权证。而对比权证和标的股票来看,分析发现我国权证交易量波动幅度很大,这与我国权证产品结构简单,供应量偏小,供需失衡,缺乏有效的制衡机制有一定的关系。另外,本文发现股票与权证在价格、交易金额、交易量等方面存在着显著的相关关系,表明尽管我国内地权证市场的二次尝试由于交易品种与交易数量的贫乏而存在着明显的供求失衡和投机盛行的问题,但其仍与股票市场存在密切的联系,权证市场与股票市场间的信息传递仍有效,因此本文通过对样本数据的初步分析,认为在权证市场失衡的情况下,分析权证市场与股票市场间的关系问题有一定的合理性。本文的实证部分将高频数据处理为周数据,运用动态非平衡面板数据GMM模型对处理后的样本数据进行了分析,结果表明交易量比率指标为投资者在预测股票收益率方面提供了积、极信息,其中买入权证交易量比率和认购权证交易量比率对标的股票收益率预测能力相对更强。而相比于权证市场与股票市场交易量的多方信息,即权证交易量与股票交易量的比值,权证单方面的交易量信息对股票市场收益率的预测能力相对较弱。尽管通过实证分析证实了交易量比率指标对股票市场收益率有着较强的预测能力,但我国权证产品两次尝试推出的失败也反映出了我国金融衍生品市场发展初期存在着诸多问题。因此只有进一步规范期权市场的运行环境,才能更好地保证期权市场与股票市场间交易量信息的有效传递,更好地发挥期权市场交易量比率对股票市场收益率的预测作用,推动我国期权市场与股票市场健康有序发展。