换股并购是国际资本市场上一种非常常见的并购方式,在我国,换股并购则刚刚处于起步阶段。1998年之后我国曾出现过一波换股并购的热潮,目的是解决原上柜公司的股票流通问题。近段时间以来,整体上市成为证券市场上的热点,其主要实现方式之一就是换股并购。在这样的背景下,对换股并购进行全面而系统的研究既有理论意义也有现实意义。本文的两个主要创新之处:一是对我国已发生的换股并购案例进行全面的研究,分析各自的换股比例确定方法。发现目前我国换股比例的确定主要是采用每股净资产比例加一个加乘系数的方法,它是目前存在的确定换股比例方法的一种综合运用,比较适合我国国情。二是采用事件研究法分析我国换股并购的长短期绩效,发现长期和短期内并购公司能获得微弱正收益,但不同企业之间存在着较大差异。本文的主要内容有:1、对不同时期出现的换股并购案例进行分类,研究它们产生的时间、背景和现实意义,对它们的不同特点进行分析。在此基础上,再对我国的换股并购和国际上常见的换股并购进行比较分析,以判定我国换股并购中存在的利弊,寻求改进之道。2、换股并购的交易价格分析——换股比率的确定。按本文述及的各种换股比率均指“理论换股比率”,而“实际换股比率”则是在此基础上进行讨价还价的结果。在本文中将比较分析传统的确定换股比率的方法,并探索实用的换股比率确定方法。3、换股并购绩效的实证分析。利用“事件研究法”对换股并购的短期和长期绩效进行实证分析,短期绩效是指并购宣布日前后并购公司股票价格的变动,以考察市场对并购事件的看法。长期绩效是指并购宣布后的一段长时间内,并购公司股价的变动,以考察并购之后公司的经营业绩有无明显的改善。本文的长期绩效的考察时间是并购宣布后的两年。