近年来,境内企业跨国并购日趋繁荣,国家从政策上鼓励企业走出去,企业从自身发展也需要全球资源配置。但中国企业在海外并购过程中遇到了各种陷阱、政策管制、资金的安排等难题,投后的管理等都面临较大的挑战。本文以Y公司境外并购工作开展为例,以本人亲身参与的工作经历为视角,对Y公司几个境外并购过程中即终止的典型案例进行分析,并购的风险因素既有标的资产本身的业务、财务陷阱和法律陷阱,也有境内特殊监管模式对并购的巨大影响;通过对这几个并购实务案例分析,对并购过程中的风险管理进行总结归纳,为以后其他的境外并购开展少走弯路做参考。对标的企业的尽调,是境外并购开展非常重要的一环,通过常规的尽调无法发现标的公司对未来业绩提前透支的情况进行了隐瞒,而是通过接触谈判过程中的非财务法律的蛛丝马迹,来发现标的企业的业务疑点,获悉公司业务真相,对并购交易主动叫停,如果在并购完成后才发现陷阱,就会导致更大的失败;标的企业自身处于业务转型与发展时期,标的企业的外延扩张处于整合期,业绩短期处于低谷,股东对未来业绩的体现过于乐观而对收购价格的报价出尔反尔超出了收购方的可接受范围,也会导致并购失败;在国内A股股灾的特殊时期,监管部门对信息披露的过分要求,信息披露的不规范也会直接或者间接导致并购失败;如因为信息披露导致标的企业利用中国上市公司的报价抬轿,标的企业股东成功将标的企业高价出售给另外的世界500强名企;监管部门的政策多变,对境外并购有很大的影响。案例标的企业属于互联网金融技术平台企业,需要多国政府监管部门的牌照许可,股权收购需要各国政府的行政审批;在并购过程中,国内对上市公司业务发展出台收缩限制的政策,不允许进行金融行业的收购,导致上市公司对本案的收购存在极大的审批不确定性,标的企业和收购方都无法承受双重审批的不确定性,并购案就此终结。通过对几个典型案例的过程分析,以点带面,本文最后对并购过程的风险管理进行了几点总结:根据企业发展的不同阶段选择合适的并购标的,初期不要贪大贪新;对于标的企业的前期尽调一定要重视细致、规范、详尽的尽调,尽量更多的了解标的企业的业务实质;在上市企业面临比非上市企业更多的监管要求、信息披露要求的情况下,提前规划并购的各个过程,取得各方理解;由于国内监管部门的政策出台的不确定性,收购方需要密切关注监管部门的政策动向,在政策市的环境下就需要跟进政策的变动;中国企业走出国门收购,一定要尊重国际上成熟的收购流程和当地的惯例,让收购行为的双方都在同一个规则下操作,避免误解和不信任;由于国内股票市场对境外投资人的相对封闭性,审批环节多,在支付方式上,也需要提前规划好现金或股权收购的模式和资金安排;随着中国企业的收购潮席卷全球,很多国家对中国企业的收购或明或暗地进行更多的干预和阻挠,对此必须有相应的对策和安排;中国经济增长长期处于“L”型的大环境下,中国的外汇储备出现大幅下滑,人民币大幅贬值,国内外汇监管政策从原来的鼓励出去、宽松使用转变为严格管理和限制出境,人民币境内购汇到境外并购的审批非常困难,收购资金来源成为一个新的风险控制点。并购过程的风险管理最终是为了并购的成功实施,因此,风险管理应贯穿于整个并购过程。总结失败的教训是为了少走弯路,避免潜在的风险和损失。