伴随着经济发展呈现全球化趋势,在国内国际市场上,新兴市场企业都面临着冲击和挑战。企业可以通过海外直接投资来应对这种挑战。作为海外直接投资的一种进入模式,新兴市场企业通过逆向跨国并购发达国家企业,可以获取发达国家的先进技术等核心资源,进而取得竞争优势,实现价值创造。不同于传统的跨国并购模式,逆向跨国并购是处于相对弱势的新兴经济体企业对在品牌、技术等方面有着突出优势的发达国家企业实施并购。近年来,随着新兴市场企业实施逆向跨国并购的行为逐渐增多,逆向并购之后的整合逐渐成为学术界探讨的焦点。逆向跨国并购相较于传统的跨国并购整合存在诸多差异因素,逆向并购后的整合对于企业能否成功并购并实现价值创造至关重要。本文基于现行全球新兴市场企业开展国际化的热潮以及我国制造业企业实施转型升级的现实需要,以家电行业头部企业美的集团为案例对其进行案例研究,探究企业在进行逆向跨国并购后采取的整合措施及价值创造路径。本文首先明确逆向并购、并购整合的相关概念,然后结合资源依赖理论、协同效应理论、知识耦合理论和吸收能力理论,将逆向跨国并购的整合分为整合背景、整合策略、价值创造路径、整合绩效四部分。形成框架后,具体分析案例公司美的整合背景下的制度背景、优势基础、困境压力,依据美的采取的具体整合措施将整合策略分为独立策略和依赖策略,并进一步分析这些整合策略是如何进行价值创造的。最后,本文综合市场绩效、财务绩效和非财务绩效等指标来衡量企业并购整合绩效,验证美的逆向跨国并购整合的成效。本文最终得出以下结论:第一,在宏观制度环境方面,新兴市场企业在进行逆向跨国并购整合时一方面有来自宏观市场环境和国家政策支持方面的推动力,另一方面也有双方制度落差及发达国家制度保护带来的阻力。在微观层面,战略能力和吸收能力是企业逆向并购整合的优势基础,同时也面临心理距离远和战略一致性低的双重困境。第二,新兴市场企业在逆向并购发达国家企业后,可以采取独立策略和依赖策略相结合的整合方式,这两种整合策略并不对立,其实质是互为补充、相互依存的。第三,与传统跨国并购相比,逆向跨国并购后的价值创造机制存在很大差异。其价值创造路径包括三方面:一、通过逆向学习机制提高价值创造效率;二、通过替补资源和能力的整合机制拓展价值创造的载体;三、通过链接机制增强企业的价值创造能力。第四,对于绩效的衡量需要结合多种指标进行综合评价。应基于并购目的,从战略层面出发,综合考虑财务指标和非财务指标、短期市场指标与长期发展指标。新兴市场企业的逆向跨国并购往往是基于战略层面出发的,对于这种战略收购,不应只着眼于短期内的财务数据,最根本的是依据“知识溢出效应”实现产业转型升级的长远战略目标。本文从资源依赖视角出发,探究新兴市场企业并购发达国家企业后的整合背景及策略,丰富了企业逆向跨国并购后整合方面的研究,也给国内企业实施逆向跨国并购的整合指明了实践方向。