【摘 要】
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基于手工收集上市公司股权金字塔结构,我们研究了2001年到2008年中国公可的股权金字塔演变过程以及所带来的经济后果。我们主要对比了国有企业跟私有企业不同的演变过程和经
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基于手工收集上市公司股权金字塔结构,我们研究了2001年到2008年中国公可的股权金字塔演变过程以及所带来的经济后果。我们主要对比了国有企业跟私有企业不同的演变过程和经济后果。我们发现,在制度环境比较薄弱的地区,私营企业倾向于构建复杂的金字塔股权结构来控制上市公司,但是国有企业则相反。同时,我们还发现,对于私营公司来说,金字塔股权结构的复杂程度与公司的业绩成反向关系,即当公司的金字塔结构越复杂,公司的业绩也相应的越差。但是国有企业则相反。进一步证据显示,对于私营企业来说,复杂的股权结构导致了更多的隧道行为,更高的融资成本,以及较低的投资效率。但是国有企业则相反。我们的结论说明私营企业和国有企业是基于不同的动机和原因来构建金字塔股权结构的。
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