【摘 要】
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在2010年之前,中国的股市不可以卖空。没有做空机制极大地限制了个人和机构投资者交易策略的实施。2010年3月末,上交所、深交所正式开启了融资融券业务;2010年4月16日,沪深300股指期货业务推出,标志着我国做空时代的开启。同时,随着近年来计算机技术的进步和程序设计语言的丰富、高频交易数据的可获得性增加均给基于高频数据的统计套利策略的实施提供了可能。本文使用的配对交易策略是一种市场中性策略,通
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在2010年之前,中国的股市不可以卖空。没有做空机制极大地限制了个人和机构投资者交易策略的实施。2010年3月末,上交所、深交所正式开启了融资融券业务;2010年4月16日,沪深300股指期货业务推出,标志着我国做空时代的开启。同时,随着近年来计算机技术的进步和程序设计语言的丰富、高频交易数据的可获得性增加均给基于高频数据的统计套利策略的实施提供了可能。本文使用的配对交易策略是一种市场中性策略,通过构建股票的多空头寸得到一个市场中性组合,利用该市场中性组合进行套利可以规避市场及行业风险,获得超额收益。使用自上而下的分析方法,在分析了宏观环境和行业前景后,选择医疗器械行业作为配对交易策略的实证研究对象。首先筛选出医疗器械板块的所有融资融券标的股共20只,对这些融资融券标的股的1分钟、5分钟、15分钟高频交易数据进行两两相关性分析,筛选出相关系数均大于等于0.9的股票对,接着通过单位根检验和协整检验判断这些股票对是否具有可交易性即是否满足协整套利的要求;任意选出一组在1%置信水平上协整的股票对,根据协整系数确定多空头寸的配置比例,并得到价差序列;最后使用GARCH模型、O-U过程模型、GARCH-OU模型对价差序列分布性质进行波动建模,从而确定交易信号。利用聚宽量化平台模拟交易信号,分析相同模型在不同数据频率下的收益情况和相同数据频率不同模型的收益情况。分析样本外数据的回测结果后发现,在3种数据频率中,表现最好的是5分钟高频数据,其次是1分钟高频数据,最后是15分钟高频数据。在3种模型中,O-U过程模型的整体表现优于GARCH模型和GARCH-OU模型。本文最终认为基于5分钟高频数据的O-U过程模型比较适合配对交易。
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