大量研究文献表明报纸、杂志等传统媒体作为公司的外部机构,凭借其向大众传递公司信息的优势,对证券市场和公司治理产生了重要影响。但在当前网络时代下,微信、微博等社交媒体应用的日益流行,既让信息传播方式发生很大变化,也让社交媒体的受重视程度逐渐超过传统媒体。社交媒体已经成为大众信息获取和传播的重要途径,那么社交媒体是否也能像传统媒体一样在证券市场和公司治理方面发挥作用,甚至发挥出更强的作用呢?本文从市场信息效率和资本配置效率的角度,考察社交媒体在证券市场和公司治理方面的价值。首先,信息效率是证券市场运行的基础,市场信息效率的高低主要取决于证券价格包含了多少公司特质性信息,即股价信息含量。其次,通过证券价格引导资本的合理配置是证券市场运行的内在机制,但市场资本配置效率的提高最终要依赖公司内部实现合理的资本配置即公司有效投资。然而因存在委托代理和信息不对称等问题,公司常出现非效率投资。因此本文主要探讨社交媒体能否提高股价信息含量和缓解公司非效率投资。本文通过搜集新浪微博平台上有关上市公司的数据,作为社交媒体下的公司关注度,采用实证研究方法,分析社交媒体下的公司关注度与股价信息含量、公司非效率投资之间的关系,研究结果表明社交媒体能够提高市场信息效率和公司投资效率。另外考虑到社交媒体和传统媒体之间可能存在交互影响,本文引入传统财经媒体变量,进一步检验社交媒体的作用机制,结果证实了社交媒体对股价信息含量和非效率投资的独立影响,并且发现在提高公司投资效率方面,社交媒体可以取代传统媒体发挥作用。最后本文提出政策建议。