公司治理是现代企业制度的重要特征,对公司的发展有着重要影响。随着所有权与经营权的分离,股东与经理人的代理冲突成为公司治理的重要问题。近年来资本市场中公司内部人控制问题严重,高管权力过大,由此引发的公司决策失误从而给公司造成重大损失的现象引起了人们的普遍关注。以往关于高管权力的研究往往聚焦于高管权力对高管薪酬的影响,对高管权力与公司财务决策之间的关系关注不足。实际上,薪酬只是高管权力作用领域的一小部分,公司的财务决策涉及公司根本上的利益分配,是高管权力的重要对象。针对以上背景,本研究设定的研究目标:高管权力与公司财务决策之间的关系:财务决策和公司价值之间的关系:高管权力如何影响财务决策和公司价值之间的关系。研究目标分析高管如何通过权力控制公司财务决策,并阐述这种控制对公司价值的影响,为相关利益主体规范和约束高管权力提供决策参考。本研究在梳理国内外相关文献的基础上,结合我国资本市场的发展历史和上市公司的治理特点,将高管权力聚焦于董事长的权力,并从组织权力、所有制权力、专家权力和声誉权力四个角度定义高管权力:从投资决策、融资决策、分配决策和现金流管理四个方面选择多元化、融资规模、现金股利和现金持有来研究财务决策。采用国泰安公司提供的上市公司2008-2014年的数据为研究对象,应用理论探讨、描述性统计、面板回归、内生性检验和稳健性检验等方法对研究目标展开分析,主要得到如下的研究结论:(1)高管权力影响了公司的多元化、融资规模、股利分配倾向等财务决策。高管通过权力,将自己对财务决策的偏好变为公司的实际决策,高管权力越大,公司的多元化程度越高,总融资规模和权益融资规模越大,现金股利分配倾向越高。未能发现高管权力影响股利分配力度和现金持有水平的证据。(2)融资规模和现金持有水平显著影响了公司价值。公司的总融资规模越大,公司偏离最优资本结构的程度越高,公司的非效率投资和经理人代理行为的资金来源越多,因而有损于公司价值。现金持有水平的适当提高有助于预防公司的现金短缺,从而提高公司价值。未能发现多元化和现金股利影响公司价值的证据。(3)高管权力对公司融资规模、现金股利、现金持有与公司价值之间的关系具有显著的调节作用。高管权力对总融资规模与公司价值、权益融资规模与公司价值、股利分配倾向与公司价值、现金持有(Cash2)与公司价值之间的关系存在显著的调节作用。未能发现高管权力对公司多元化、股利分配力度与公司价值之间关系的调节作用。本文的意义在于为利益相关主体规范高管权力运行提出政策建议:证实了高管权力的过度集中将影响公司财务决策,提出股东应积极关注高管的权力配置,建立完善有效的权力约束机制,债权人在债务契约签订中,投资者在投资时应充分关注所投资公司的治理问题,特别是公司高管权力的配置。证券市场监管部门也应关注高管的权力配置,提高上市公司治理水平和治理效率。