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正文:本文以1993年到2002年间在上交所和深交所A股市场上市且其控制权发生转移的606个并购案例为研究对象,采用以平均股价收益率与平均指数收益率之差来确定超额收益率的方法,对并购是否为流通股小股东创造价值及影响价值创造的因素进行全面实证研究。实证研究结果表明:并购重组为流通股小股东创造了价值,被并购公司股票在并购前后1年内产生了15.66%的算术平均超额收益率和11.46%的加权平均超额收益率。并购中不同的因素对价值创造产生了不同的影响:采用购买转让方式、现金支付方式、并购后主业变化及并购后业绩上升所带来的算术平均超额收益率分别为:21.56%、21.07%、40.66%、27.60%,加权平均超额收益率分别为:15.62%、15.04%、42.20%、30.44%;而采用非购买转让方式、非现金支付方式、并购后主业未变化及并购后业绩下降所带来的算术平均超额收益率分别为:4.09%、6.37%、6.93%、3.00%,加权平均超额收益率分别为:1.98%、3.89%、1.31%、-7.04%。通过回归分析,发现转让方式、支付方式、主业变化、业绩变化等因素能通过相关检验,对超额收益率具有显著的影响。