自1990年上海证券交易所成立以来的近30年里,中国A股市场逐步发展成为世界第二大市值规模的证券市场,成就斐然。但是其发展的层次、发展的深度与西方成熟市场相比还存在较大的差距。中国股市历来波动性偏大,体现在投资者容易受到市场情绪的干扰,而采取与当下市场风格不匹配的投资策略,这种错配进一步加大市场的剧烈波动。研究股票市场与投资者情绪之间的关系可以让投资者更好地了解市场情绪,更加理性地决策。同时也为监管部门在治理股价暴涨暴跌金融乱象方面提供一个从市场情绪的层面解决问题的思路。本文首先阐述了论文的研究背景和研究意义,然后从投资者情绪,以及投资者情绪与股票收益的关系两方面对国内外研究现状进行梳理,在前人的研究基础上找到自己的研究思路。从行为金融理论出发,阐述投资者情绪的相关理论模型以及对股价的影响机制,为后文的实证研究提供理论依据。随后从市场的直观感受以及经验总结,找出适合A股市场的情绪代理变量,而并不像之前的研究者大多数直接采用国外的一些主流情绪代理变量。本文采用了涨停板个数,腾落比率,深港通资金净流入等指标,更符合A股现状。接着采用了主成分分析方法,构建综合性情绪指标。通过对深圳综合指数和综合情绪指数的比较图发现两者的变化具有同步性。初步得出投资者情绪与股票收益具有正相关关系。接着进行实证分析,采用向量的自回归模型,格兰杰因果关系检验,加入投资者情绪指标Fama-French五因子模型等方法,分别研究了投资者情绪与市场整体收益的关系以及投资者情绪对不同规模股票收益的影响。得出投资者情绪是除市场风险因子之外的对股票收益有显著影响的因子,且中小市值股票对投资者情绪的敏感度明显强于大市值股票,综上所述,由于投资者非理性因素存在,我国A股市场的情绪化波动显著,投资者决策过程中不仅要考虑股票的基本面,更应关注投资者情绪的变化,从而更好的理解市场,顺应市场,做出合理的投资决策。