我国资本市场虽然在近几年发展迅速,但是相较于国外,我国的资本市场仍相对不成熟,时有发生股价的突然上涨或者骤然下降的现象。股价崩盘不仅会大幅度损害投资者的财富,引起股东的恐慌,使得大众对资本市场丧失信心,还阻碍了实体经济的正常发展,影响资本市场的正常运行,甚至会引发全面的经济危机。目前对其成因的研究主要集中于管理层行为特征、控股股东、会计信息质量等公司内部因素,外部因素涉及较多的是审计师、分析师、机构投资者和审计事务所等,对公司所处的外部环境却并未给予足够的重视。因此,本文从经济政策不确定性的角度出发,研究其是否会对股价崩盘风险造成影响,若造成影响,其作用机理又是如何。本文首先对经济政策不确定性和股价崩盘风险的相关文献进行了系统的整理,进而提出本文相关研究内容。其次,根据委托代理理论、信息不对称理论和投资者分歧理论对股价崩盘风险成因进行了理论分析,从而提出本文的假设。最后,结合相关文献,本文选用负收益偏态系数(NCSKEW)和收益波动比率(DUVOL)衡量股价崩盘风险,Baker et al.(2016)构建的的中国经济政策不确定性指数作为经济政策不确定性的代理变量,同时考虑到CSMAR数据库于2006年开始全面统计本文关键变量及相关控制变量,且NCSKEW和DUVOL因为模型设定需要提前一期,本文选取2006年—2017年A股上市公司的相关数据,运用固定效应回归模型研究他们两者之间的关系,利用中介效应检验的方法研究它们两者之间的作用机理。本文的实证结果表明:(1)经济政策不确定性和股价崩盘风险呈显著正相关的关系。(2)进一步研究其影响机制后发现,经济政策不确定性通过两个渠道影响股价崩盘风险,其中一个是代理冲突渠道,即经济政策不确定性越高,一方面,因对管理层行为预测与监督的难度越大,从而加剧公司代理问题,另一方面,为了保证自己的工资、职业发展、在职消费等不受负面消息的影响,管理层会更愿意于隐瞒和公司经营绩效方面的负面消息,加剧了代理冲突,从而更容易引起股价崩盘风险。另一个是通过投资者分歧渠道影响股价崩盘风险,即经济政策的不确定性较高时,投资者对股票价格存在更大的分歧,如果市场中存在卖空限制,那么股票价格并不能完全反映出消极投资者对股票的预期,随着消极情绪的不断累积,直到到达某一临界点时,消极情绪突然爆发,就会发生股价崩盘的现象。本文的研究主要有以下几方面的贡献:第一,有关股价崩盘风险的研究对公司所处的外部环境却并未给予足够的重视,本文从政策稳定性的角度出发,探究经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响和其作用机理,一定程度上丰富了外部环境对股价崩盘风险影响的研究。第二,研究影响股价崩盘风险的因素,厘清引起股票价格波动的市场因素,能为投资者作出准确的投资判断提供相应的指导意见,而且也有利于防止股票市场的非正常波动进而推动我国股市的健康发展。第三,有助于提高相关部门对经济政策不确定性的重视程度,对政府相关部门政策拟定具有重大的参考意义。