近二十年来，由于受经济全球化与金融一体化、现代金融理论及金融创新等的影响，金融市场得到了迅猛发展，但同时金融市场也呈现出了前所未有的波动性。工商企业、金融机构面临着日趋严重的金融风险。近年来，一些著名金融机构如巴林银行、山一证券、香港百富勤和美国奥兰治县等倒闭案，更加体现出金融市场的风云莫测。因此，金融风险引起了全球工商企业、金融机构、政策当局及学术界的密切关注。风险管理己成为工商企业和金融机构经营管理的核心能力之一，控制风险成为各公司和金融机构生存的基本条件，而控制风险的第一步就是度量风险，作为一种风险度量和管理的工具，VaR方法就应运而生了。相对于传统的风险管理工具，VaR方法具有无可比拟的优势——它可以把各种金融工具、资产组合以及金融机构的市场风险量化为一个具体、简洁的数值，使管理者能十分清楚地了解他所持有的资产在某段时间所面临的最大风险。VaR方法在国外已被各金融监管部门、金融机构及一些大公司所广泛采用，但国内对其的研究也只有4、5年的时间，而实际应用的则更是少而又少，所以，本文试图在前人研究的基础上，对VaR及其计算方法进行系统的介绍和比较，以沪、深两股指进行实证研究，并就结果对照分析了各模型的优、缺点和两市的风险状况，但由于水平与精力所限，难免不能做到面面俱到且分析深入。 本文共五章 第一章为导论，是本文的理论前提。首先讨论了风险的定义，并给出了我国证券市场风险的界定，其次介绍了证券市场风险度量技术的演变过程，由此引出VaR度量方法的产生背景。最后就VaR方法的国内外研究情况进行了总结与概括。 第二章具体介绍VaR概念及其计算方法。传统的VaR计算方法有历史模拟法、方差—协方差法和蒙特卡罗模拟法，但由于这些方法的低效，接着介绍了近期新的VaR的计算方法，基于GARCH模型的VaR方法、David.X，Li(1999)半参数方法和极值方法。 内容提要巴巴巴三巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴 第三章介绍了VaR模型的反馈检验方法。在分析讨论了巴塞尔(Basle)委员会的模型评价方法、K叩iec检验方法、LoPez的损失函数法、CD(Crnkovie and Drachman)检验法的基础上，给出了混合Kupiee检验和简化的CD检验方法。 第四章是中国证券市场风险的VaR度量的实证分析。本部分首先给出了本文的研究方法一摩根集团采用的Risk一Metrics方法、基于GARCH模型的GARCH一T、GARCll一右ED模型和考虑到我国政策多变性带两个虚拟变量的GARcH一T模型，基于极值理论的VaR一X方法。然后对卜证指数和深圳成份指数进行了VaR度量，就各VaR方法在不同置信度下的优、缺点进行对照分析，同时分析了沪、深两市的风险状况，并试就其成因进行了简单的探讨。 第五章介绍了边际VaR、成份VaR和增量VaR的概念，并以兴华基金的投资组合进行了实证分析。 本文的创新和不足 本文在以下几个方面有一定的创新 1.在VaR的计算方面。考虑到金融时间序列的尖峰厚尾的特性，给出了基于GARCH模型的GARCH一一T、GARCH-一GED模型。由于我国股市受政策变动的影响较大，为了促进模型的平稳，改善模型的质量，本文给出了带两个虚拟变量的GARCll一T模型，反馈检验结果表明，以上模型能很好的度量我国证券市场风险，特别是构造了两个虚拟变量的GARCH一T模型，本文同时引进了基于极值分布的Hui sman e t.al(1998)的VaR一X方法，实证检验结果表明这种方法在我国股市的风险度量效果一般。 2.在VaR模型的反馈检验方面 木文在比较分析已有的VaR模型的反馈检验方法的基础_匕给出了混合Kupie(:检验和简化的CD检验方法。 3.本文试图给出了随置信度越来越大时的V叭模型的选择策略。 本文的不足之处 1.本文仅是对线性证券的VaR度量方法进行了介绍，没有对非线性投资‘工具，特别是含期权衍生品的投资组合的VaR度量方法进行探讨。 2 .VaR方法虽然较为准确的度量了金融市场风险，但实际金融市场中极端t青景和事件时有发生，这些极端损失往往会给机构带来毁灭性后果，而VaR在内容提要这种极端情景下存在较大的估计误差，为此，为了完善我国证券市场风险的度量有必要引进压力试验和灵敏度分析。 “不识庐山真面目，只缘身在此山中”—也许本文还有更多的不足、缺陷甚至错误，还恳请各位老师批评并指正。