我国上市公司融资偏好的实证分析

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企业的资本结构与融资方式密不可分。我国上市公司的资产负债率远低于国内非上市国有企业和其它企业平均水平,而且呈稳中趋降的态势。造成这种状况的直接原因在于上市公司在选择再融资手段时普遍倾向于股权融资。笔者认为,上市公司偏好股权融资的原因不在于降低企业的资本成本,或者实现企业价值最大化,而是在于实现企业经营者自身利益最大化。企业经营者行为偏离了股东利益目标,造成了很高的股权代理成本,反映了我国上市公司治理结构存在的缺陷。形成这种缺陷的深层次原因,在于我国目前股票市场的流通体制和上市公司股权结构存在的严重问题。
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