随着人民币汇率市场化的不断推进,在放宽人民币汇率波动幅度的同时,汇率波动的加大是不可避免的。全球经济一体化的深入发展和我国金融市场化改革进程的持续推进又使得汇率市场和股票市场之间的联系越发紧密。在推动资本跨区域流动,刺激我国经济金融迅速发展的同时,也大大增加了汇市与股市之间的风险传递。从历史经验来看,在一些宏观经济环境下汇率市场和股票市场之间的互动,存在演化成金融危机的可能。因此,通过研究人民币汇率波动对股价的时变影响,有利于防范风险传递对股市甚至中国金融市场造成的较大冲击,维护经济体系健康稳定的发展。汇率的波动会对股价产生怎样的影响一直都是众多学者研究的课题,但大多学者运用线性模型来研究汇率对股价的直接影响关系,忽视了经济环境在不断变化和汇率通常间接作用于股价的事实。因此,本文尝试通过五个传导途径来探究人民币汇率对我国股价的影响。首先在对货币供应量、国际资本流动、国际贸易、利率和心理预期五个传导机制理论分析的基础上,运用能够有效刻画时变特征的TVP-VAR模型深入探讨人民币汇率波动对股价的时变影响。本文选取从汇改后2005年7月至2019年12月的月度数据,以2008年8月金融危机时期、2015年8月“新汇改”时期和2018年8月中美贸易摩擦时期作为时间节点,分别从五个传导途径逐一建立TVP-VAR模型并结合样本期里经济背景的实际变化情况进行分析。结果表明,基于货币供应量途径和国际资本流动途径下人民币汇率波动对股价的影响具有时变性。在货币供应量途径下,汇率对股价产生的影响方向和影响程度均呈现时变特征,但具有一定时滞性;在国际资本流动途径下,汇率通过该途径对股价产生影响的传导性强,但在金融危机时期,外商直接投资对股价的影响方向出现了突变。基于国际贸易途径、利率传导途径和心理预期途径下人民币汇率波动对股价的影响时变性不显著。在国际贸易途径下和利率途径下汇率对股价产生影响的传导性均较弱并且在国际贸易途径下汇率对股价的冲击存在滞后特征;汇率通过心理预期途径对股价产生影响的传导性较强并且心理预期对股价产生的影响显著。最后本文根据实证结论提出政策建议,为政府实施货币政策提供参考。