金融风暴突袭全球之时,华尔街的银行家们以及美国金融监管当局才恍然大悟,开始重新关注风险控制,然而为时已晚,金融危机全球蔓延。为何起源于华尔街的次贷危机会演变成全球的金融危机呢？当下，华尔街的银行家们、监管当局以及很多专家学者们都把矛头指向公允价值，质疑其是否能客观真实地反映资产的真实价值；是否在金融危机时过度低估资产的价值；是否加剧了财务报表的波动性，使投资者的信心受挫，甚至指责其顺周期性加剧恶化了金融危机。本文基于金融稳定视角来验证上述质疑，是否公允价值真实加剧了金融危机或只是“替罪羊”。首先，介绍公允价值的形成及发展历程，梳理公允价值相关性、可靠性和解释力度等相关的理论观点，并分析公允价值与金融危机的关系及关于公允价值顺周期性是否是加剧危机的源头的争辩；接着，进行公允价值顺周期性理论分析，先介绍公允价值顺周期效应的表现形式，再阐述公允价值顺周期效应产生原因，最后分析公允价值顺周期传导机制；然后利用事件研究法验证公允价值顺周期性是否存在。基于对中国工商银行、建设银行、中国银行和交通银行的事件研究，以2008年到2009年金融危机爆发的期间为研究区间，分析商业银行的股票收益率与财务状况的相互影响，综合考虑四家大型商业银行的财务状况、不良资产状况、投资者预期等因素，验证公允价值是否存在顺周期性。验证结果显示公允价值存在一定程度的顺周期性，但其并未使金融资产价格出现恶性循环。