论文部分内容阅读
并购重组作为现代企业实现快速扩张和资本集中的重要手段,其重要性日益凸现,但国内外大量研究和报道表明并购重组并不一定能够改善公司的经营绩效。从理论上来说,并购重组能够提高公司的竞争力,带来规模经济效益和协同效益,然而,并不是所有的并购活动都达到了预期的目标,也有一些上市公司因为盲目并购和资源整合不力,导致并购失败。目前,国外对于并购重组绩效的研究方法主要是事件研究法、会计研究法、临床诊断法和调查研究法,而国内采用的比较多的是事件研究法和会计研究法,但是这两种方法均存在一定的不足,例如事件研究法往往对股票市场的有效性有较高的要求,会计研究法往往难以把不同因素对公司业绩的影响给区分开来。为进一步探索并购绩效新的研究方法,本文采用调查问卷的方式通过收集公司内部信息分析独立并购事件对于公司绩效的影响,作为传统并购重组绩效研究方法的补充。具体来说,本文通过对2010年到2013年上市公司生产性行业发生的625件并购案例发放调查问卷,询问企业高管对于并购事件的影响的评价,在综合考虑规模效应和协同效应的基础上来分析并购行为是如何影响企业绩效。通过对回收得到的117份有效问卷的数据进行分析,调研发现:(1)并购方并不热衷于剥离自己的资产,但是一旦这种事情发生,其将对削减成本有着积极的影响,而对提升获利能力的影响不显著;(2)被并购方剥离资产的行为比较常见,但是这种行为对于削减成本和增加营收都有着消极的影响;(3)把并购方的优势资源配置到被并购方,可以在削减成本的同时增加经营收入;(4)把被并购方的优势资源配置到并购方,虽然对于增加营收会有一定的影响,但是可能会对最终的并购绩效产生一个负面的影响,综合效果不明确。根据调研过程中所发现的问题及并购绩效的分析结果,本文提出相应的政策建议:(1)企业并购后要根据情况尽量减少剥离被并购方的资产,同时可以考虑加大对并购方的资产剥离、重新配置的力度;(2)企业可以考虑加大把并购方的资源配置到被并购方的行为,因为其所带来的积极影响是明确的;同时要慎重考虑把被并购方的资源配置到并购方去。