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在传统财务管理中,会计利润忽略了企业在资源使用过程中权益资本的隐含成本,即资金成本,因而容易导致虚盈实亏的情况。为解决这种固有缺陷,越来越多的企业开始在企业管理的各个层面关注真正的价值创造。经济增加值(Economic Value Added,EVA)是目前最普遍使用反映企业价值创造的概念。EVA最早由美国思腾思特公司于1982年提出,其核心理念是企业所使用的资本是有成本的,只有当企业创造的利润大于资本成本(包括股权成本和债务成本)时,才实现真正的价值增值,企业应当为资本成本“付费”。 计算EVA的根据是企业的损益表、资产负债表及其资本结构。首先根据损益表得出税后净营业利润,从资产负债表得出资本投入;其次根据资本结构计算公司的加权平均资本成本率。企业的EVA取决于税后净营业利润、资本占用和加权平均资本成本率三个因素。 平衡计分卡是另一个被广泛用于战略和业绩评价的工具,是以企业的战略为基础,将各种战略落实的衡量角度整合为有机的整体,当中包含了财务指标和顾客满意度、内部流程、学习和成长等非财务指标。与EVA相比,在理论基础方面、指标设计方面、对战略的服务方面、资本理念方面、功能方面以及对企业发展的驱动路径等方面都不尽相同。然而,两者并不是相互排斥的,EVA通过使用资本成本来克服传统财务指标的局限性,平衡计分卡则更多地关注具有前瞻性、利于培养企业核心竞争力的非财务指标上。这两种方法各有各的优缺点,因此,在实践中应将这两者灵活地融合利用。 为准确反映企业资金占用的实际情况,在计算EVA时应对财务报表进行调整还原。调整内容主要包括三个方面,一是对稳健会计影响因素的调整,二是防止盈余干预的发生;三是消除过去会计误差。具体地有以下几项:财务费用,主要包括利息支出和汇兑损益;未予资本化的资本性费用,主要包括按照现行企业会计准则规定计入损益的研究开发费用、市场开拓费用和培训费用等;营业外收支,主要包括非流动资产处置利得或损失、非货币性资产交换利得或损失、债务重组利得或损失、捐赠利得或损失等;减值准备;公允价值变动损益;在建工程;无息流动负债,包括预收及应付账款、应付职工薪酬、应交税费、其它应付款等;经营租赁项目;递延所得税。 为提升EVA水平,应着重分析价值驱动因素。对于价值驱动因素,中外学者有不同的提法,范围分为内部影响要素和外部影响要素。内部影响要素,概括起来即是“影响公司价值的任何变数”,它是“对经营活动和财务运行效果有重大影响的运行因子”,是影响企业价值的形成关键要素。外部影响要素则包括社会政治经济环境,经营竞争状况、科技发展水平、客户满意度等。价值创造是公司的首要目标,如何评估价值创造结果需要有一系列绩效指标。财务性价值驱动因素的指标可以直接从财务报表中取得,主要有以下几类:盈利性因素,核心指标是主营业务利润率、净资产收益率、总资产收益率等;现金流因素,核心指标是净营运资金;资本结构和资本成本因素,核心指标是资产负债率和加权平均资本成本。非财务性价值驱动因素则以波特“五力模型”分析框架,内容包括供应商的讨价还价能力、需求方的谈判能力、新进入者的威胁、产品替代的风险和行业内现有竞争者的威胁。由于财务性价值驱动因素指标存在滞后性,不能完全代表EVA提升的核心,而非财务性价值驱动因素可已更好地揭示未来EVA提升的核心,但可衡量性以及外部第三方确认较为困难。因而,这两类价值驱动因素应结合使用。 EVA管理体系得到了理论界和企业界的一致认可,通用、西门子、可口可乐、百思买、AMT、索尼、IBM等大型企业集团都陆续实施了EVA价值管理体系。 国内方面,国资委自2010年正式对中央企业实行EVA考核制度,主要目的是引导中央企业更加关注价值创造,实现股东价值最大化,有助于引导中央企业更好地贯彻“科学发展观”和“又快又好”发展的要求,转变增长方式。 为促进中央企业提高经济增加值,国资委出台了4条政策:一是鼓励加大研发投入,对研究开发费用视同利润来计算考核得分;二是鼓励为获取战略资源进行的风险投入,对企业投入较大的勘探费用按一定比例视同研究开发费用;三是鼓励可持续发展投入,对符合主业的在建工程,从资本成本中予以扣除;四是限制非主业投资,对非经常性收益按减半计算。根据这些政策,中央企业可从提高现有资产的EVA、调整和优化现有资产结构、提高资本回报率三方面途径提升企业EVA水平。具体措施有:提高资本盈利能力,加快资金周转,盘活存量资产,合理降低资本占用与资本成本。 在EVA价值管理体系下,管理决策的所有方面全都包括在内,包括战略规划、资源配置、运营管理、投资决策、预算编制等。 当前,经营者年薪制是我国普遍使用的薪酬激励机制,此外还有股权激励和员工持股计划。国有企业薪酬机制存在的问题一是激励失控与激励不足并存,二是薪酬激励与考核约束机制脱节,三是激励方式单一,长期激励不足。EVA概念的提出对传统激励机制带来挑战,在现代企业的激励机制中,EVA具有以下主要优势:首先重视股东长远利益和价值,EVA从股东角度,突出了资本增值的理念,因此管理者的利益和股东的利益融为一体,使管理者在追求个人利益最大化的同时,也保障了股东的权益;其次引导管理者注重企业的长远发展;再次扩大了激励范围。基于EVA的激励制度主要有三类,即EVA奖金制度、基于EVA的股票期权制度以及基于EVA奖金期权计划。 企业基于EVA设计薪酬激励机制时,应首先考虑行业差异、企业发展战略、考核对象等因素。