近几年,越来越多的企业把并购当作持续发展甚至是海外扩张的重要手段,然而并购是一把“双刃剑”,成功的并购为企业资源的优化配置带来积极的作用,但是,如果并购没有成功,企业很有可能降低资源的配置效率,以致会给并购双方带来很大的负面影响。随着我国市场经济的不断加深和国民经济的繁荣发展,近几年并购案例在我国屡见不鲜,尤其是产业集中度较低的行业,许多企业通过横向并购进一步扩大市场份额。其中医疗行业就属于众多产业集中度较低的行业之一,随着国民生活水平的提高,对医疗健康越来越重视,当前资源分散的医疗行业无法满足市场的需求,行业内的并购整合势在必行。同时,为增强我国药企的规范管理,2011年3月国家推出了新版《药品生产质量管理规范》(又称新版GMP),新版GMP要求药企在2016年1月1日前通过认证,否则将面临停产,而众多中小企业凭借自身实力难以达到新版GMP的要求,企业若要在竞争激烈的行业中生存发展只有通过并购整合的方式。2013年1月16日华润三九发布公告称为落实公司发展战略,拟收购桂林天和97.18%的股份,华润三九收购桂林天和填补了其在骨科领域的空白,是典型的通过并购方式扩展企业市场的案例,在本次收购中,华润三九因其对桂林天和估值溢价过高及全部使用现金支付等高财务风险作法受到各方质疑,本文通过搜集、整理、研究国内外学者关于并购财务风险的相关研究文献,以及对此次并购案例始末的分析梳理,还原了华润三九并购桂林天和的全过程,并运用并购财务风险的相关理论对这一案例中发生的并购前目标企业价值评估风险、并购中融资风险和支付风险及并购后的财务整合风险分析研究,得出华润三九在并购桂林天和时存在较高的财务风险的结论,最后结合本案例中突出的财务风险提出防范和控制建议,为其他并购企业降低并购财务风险提供参考。