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公司金融领域内对多元化经营研究的一个重要方面是探讨多元化折价现象的存在,本文引用并修改国外的多元化倾向得分模型,以2001-2003年沪深两市A股制造业类上市公司为研究样本,在尽可能降低样本选择偏差的基础上研究多元化公司与专业化公司在超额价值上的差异,并考察了在中国转轨经济条件下影响公司多元化决策的因素。 本文的研究发现多元化公司与专业化公司在公司特征上存在显著差异,多元化经营公司相对于专业化公司存在着一个-1.29的折价,表明多元化经营损害了公司的价值。 此外,本文还发现主营业务增长率、无形资产的增加、第一大股东持股比例的增加和第一大股东属于国有股的性质都使得公司倾向于选择多元化经营,提高其选择多元化经营的概率,同时发现第二大股东对第一大股东的自利行为有制约作用,社会固定资产投资的增长对公司的多元化决策有刺激作用。