我国上市公司股权结构与公司价值的关系研究——基于上市银行的实证研究

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股权结构是公司治理的重要基础,股权结构和公司治理结构两者之间是一种直接的作用关系,而公司治理的效率与水平直接影响到公司价值。因此,上市公司的股权结构是否合理直接关系到公司价值的高低,这对研究二者之间的关系有极其重要的意义。   国内外学者对于股权结构与公司价值的关系研究仍然没有定论。由于我国资本市场与国外资本市场有很大区别,我国股权结构有国有股、法人股和社会公众股之分,有流通股与非流通股之分,而国外股权结构保持一种全流通状态。我国股权分置改革本身是一种中国特色的改革,对上市公司治理结构与公司价值有很大影响。   股权分置改革以来,上市公司股权结构的重要性越来越显现。我国学者针对不同行业上市公司进行研究,但针对银行业的研究涉及较少。而且在我国已有的相关文献中,各学者的结论也不尽相同。商业银行作为我国金融行业的关键领域,对我国金融业的稳定与高效发展有着至关重要的作用。商业银行的股权结构与公司治理有密切关系,进而对银行的价值产生影响。因此,本文基于这样的背景下,分析上市银行的股权结构与银行价值的关系,为提升我国银行价值提出相应对策和建议。   本文基于国内外大量文献的梳理与研究,以委托代理理论、信息不对称理论、内部人控制理论和股权制衡等理论为基础,以我国16家上市银行为研究研究对象,共选取105个样本数据进行研究。同时借助统计学软件SPSS18.0,分别选取有代表性的变量并建立模型,其中公司价值的衡量指标选取国内外普遍使用的托宾Q值,分别从股权构成和股权集中度两方面对股权结构与公司价值的关系进行实证研究。   以我国上市银行为例进行验证并得出结果表明,上市银行国有股比例与银行价值负相关,上市银行法人股比例、上市银行流通股比例均与银行价值正相关,上市银行第1大股东持股比例与银行价值负相关,上市银行前10大股东持股比例的平方和与银行价值呈倒U型关系,上市银行Z指数(股权制衡度)与银行价值正相关。   根据以上得出的结论,本文提出以下相关对策和建议:(1)股权结构保持适度集中水平,各股东相对控股,不要过度集中,也不要过于分散,适当的股权集中度有利于公司价值的提升。(2)降低国有股比例,防止出现“一股独大”的现象。(3)提高股东之间的制衡力度,重点完善其他大股东对处于控制地位股东的制衡,这样可以减少代理成本并缓解内部人控制问题,对公司价值的提高有积极作用。
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