我国影子银行体系在运行环境与经济影响方面明显区别于以资产证券化为核心、依赖金融同业与货币市场的西方影子银行体系，除去传统的期限错配、流动性与信用转换特征，我国影子银行体系的扩张也显著影响了我国社会融资规模与实体经济的融资结构。基于这种现实，为了对货币当局的货币政策制定提供更为科学的参考，试图考察货币当局应对经济形式变化时实施的货币政策受到影子银行体系的冲击大小，更力图聚焦于影子银行对货币政策在企业层面传导机制的影响，在企业层面提供这种影响的微观证据。事实上，很多文献已经对于影子银行体系对我国货币政策的宏观冲击效应的影响做出了较为细致的研究，但是也注意到，影子银行体系对于货币政策的微观传导机制即企业资产负债表传导机制的研究尚处于空白状态。因此，力图通过规范与实证结合的方法分析清楚我国影子银行体系对微观层面的实体企业与货币政策的微观传导机制的影响，这就是本文的研究目的。　　在本文中将运用经济学的规范理论阐释货币政策传导机制与其受影子银行体系冲击的理论影响，并就理论分析的结果提出相应的研究假设，然后，就提出的理论假设对纳入影子银行体系的货币政策传导体系的理论模型进行实证检验，最后，基于实证检验得到的研究结论，据此提出相应的政策建议。本文具体的研究思路如下：　　第一，考察了货币政策传导机制的理论框架，在理论上验证了货币政策传导微观机制的有效性，并对我国货币政策企业资产负债表渠道的有效性做出了相关的综述研究，结果证明，我国货币政策企业资产负债表渠道存在并且有效。　　第二，对影子银行体系与其对货币政策的冲击进行理论分析，并基于对于货币政策企业资产负债表渠道受影子银行体系冲击的理论研究，提出了相应的理论假设如下：（1)影子银行体系与货币政策有明显的逆周期关系，在货币政策紧缩时期，对货币政策企业资产负债表传导机制具有弱化作用，能通过改善企业资产负债表状况进而提升企业的投资水平；（2)影子银行体系对于民营企业特别是非国有控股中小企业的影响更大，其对货币政策企业资产负债表传导渠道的影响与企业特质相关；（3)实体部门的融资需求对影子银行的产生与发展具有显著影响；（4)由于存在企业的规模与属性差别，相比于融资较为便利的国有及大型企业，非国有中小企业的投融资需求对于影子银行体系的冲击更大；（5)我国企业部门除了是影子银行体系资金的需求方，也参与到了影子银行体系中的资金供给活动中。　　第三，在本部分以制造业企业数据构建了纳入企业货币资金持有量、企业投资支出、货币政策变量与衡量影子银行体系规模的影子银行变量的货币政策企业资产负债表渠道的理论模型。为了更为细致地比较企业异质性因素在货币政策传导过程中的作用，我们将所有样本按企业规模与企业属性不同分为国有及大型企业与非国有中小企业两组，通过实证分析发现：(1)在企业持有资金对企业投资支出的影响上，因为中小企业面临着更大的外部融资约束，中小企业持有的货币资金对于企业投资有着较大的正向冲击作用，企业的自有资金对于企业的投资决策有着十分重要的意义。而国有及大型企业面临的融资约束较小，其流动性获取成本与困难度较低，其投资面临的货币资金冲击因此小于中小企业；（2)货币政策对两组企业投资支出的冲击迥异，由于货币政策对于企业的冲击存在非对称性，在经济紧缩时期，由于金融加速器现象的存在，中小企业面临了更为严峻的融资压力，其来自于正规金融机构的信贷会因为其资产负债表状况恶化而大为减少，而国有与大型企业受益于其企业背景与规模优势，更多地享受了新增的信贷资源；（3)所有企业的内部资金对于货币政策变动表现出正向反应，但中小企业因面临的融资约束与银行部门的信贷配给活动而受货币政策宽松影响的程度低于国有及大型企业，更深层次的原因来源于货币政策企业资产负债表渠道的作用；（4)在企业投资受到影子银行体系冲击方面，中小企业受到影子银行冲击时表现出了更大幅度的正向反应，影子银行体系的存在大大缓解了中小企业面临的严峻融资困境，而大型企业因其天然的融资优势则没有表现出这点。由于来自于正规金融机构的信贷减少，中小企业会增大其对影子银行体系的资金需求。从影子银行体系对企业的货币资金变量的冲击来看，中小企业在影子银行体系的冲击下，其流动性改善的幅度会大于对影子银行体系需求不大的国有企业与大型企业；（5)另外，影子银行规模对于企业的投资需求十分敏感，非国有中小企业的投资需求对于影子银行的冲击更大，而国有及大型企业因其融资较为便利，对于影子银行的需求没有受到更多融资约束的中小企业大。此外也发现了企业部门参与影子银行活动的证据，企业的货币资金持有量与影子银行体系的规模存在一定的正向关系，无论是中小企业还是国有及大型企业，二者的流动性状况对于影子银行的冲击基本一致。考虑到现实中企业委托贷款及对各种理财产品的购买，认为这点也是十分符合实际的，由影子银行体系资金供需两方面可以看出企业部门与影子银行体系相互联系的。　　最后，根据前文的研究成果提出了以下的政策建议：（1)为减轻影子银行对于货币政策传导机制的负向冲击，影响货币政策的传导效果，应建立纳入影子银行体系在内的广义监管制度，以提髙货币政策定制与实施的有效性与针对性；（2)货币政策的实施效果易受到信贷部门信贷配给活动的扭曲，而影子银行体系有助于缓解非国有中小型企业的资金需求，由此可知，影子银行体系产生的本质原因还是社会融资结构的市场化程度不高与利率市场化尚未完成，因此，应继续推行金融市场化改革，克服长期影响企业融资结构与成本的市场桎梏；（3)我们认为，对于影子银行体系监管应得到加强，建立统一协调的机制，引导资金流向实体企业与标准化金融资产，严控期限错配和杠杆投资，针对跨市场跨行业与跨机构的穿透式产品强化影子银行产品的穿透管理，缩短影子银行体系的融资链条等。