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债券市场是资本市场的重要组成部分,是金融市场发达程度的重要标志,对一国经济与金融的发展起着至关重要的作用。而一个有效的企业债券市场既可以为公司发展提供规范、便捷的融资渠道,又可以为各类投资者提供信息公开、健康有序的投资渠道,还有利于防止金融体系过度依赖银行贷款而带来的风险。然而我国企业债券市场自发展之初起,发债主体大多为中央大型国有企业,政府在审批债券发行时,始终通过较高门槛严格把关,企业债券的资质一般较高,具有“准国债”的性质。 此外,2007年以前,我国企业债券发行的担保方大多是国家政策性银行或国有商业银行,有效防范并分担了企业债券的信用风险,企业债券市场长期处于零违约率的状态。然而随着我国信用债市场的扩容,以及2007年银监会叫停银行担保,中国债券市场的违约事件频有发生,信用风险加速集聚并逐渐显露出来。 由于一方面信用利差作为企业债券对于信用风险的补偿,信用利差的大小反映了企业债券信用风险的大小;另一方面信用等级是衡量债券市场信用风险计量的重要指标,本文选取信用等级和信用利差两个变量作为衡量信用风险的指标,通过分析债券担保对于企业债券信用等级和信用利差的影响来进一步分析债券担保对于企业债券信用风险的影响。 首先,本文对我国企业债券市场以及债券担保的发展历程和现状进行了梳理,发现虽然我国企业债券市场近几年有了较快发展,但依然规模较小,而债券担保的发展更是严重滞后;其次,本文对企业债券的信用风险进行了深入分析,在此基础上,本文立足于中国企业债券市场实际情况,选取2030只企业债券和公司债券作为样本数据,建立回归模型对债券担保对于企业债券信用等级和信用利差的影响进行实证分析。 通过以上研究,本文得出债券担保能够有效提高企业债券信用等级、降低企业债券信用利差从而分散企业债券信用风险的结论。最后本文根据研究结果对我国企业债券市场和债券担保的发展提出了若干建议。