2015年以来，分级基金在很短时间内就成为了投资者关注的焦点。在2015年上半年的牛市中，分级基金 B份额是投资者所追捧的投资标的，而在2015年下半年的熊市中，备受冷遇的分级基金 A份额则迎来了春天。投资者的狂热和恐慌的情绪集中反映在了分级基金子份额的交易上。　　本文试图用投资者情绪的理论来解释分级基金各子份额的折溢价的大幅波动，并用定量的方式来验证分级基金子份额的折溢价率是否确实能够反映投资者情绪。　　本文首先从分级基金的结构特点、传统金融学理论和行为金融学理论三个方面，对分级基金子份额折溢价形成的原因以及波动的原因进行了全面的阐述。再基于传统的分析方法，对分级基金各子份额的折溢价率变动进行了详实的检验，得到了分级基金A份额的折溢价变动比分级基金B份额的折溢价变动更能反映投资者的情绪的结论，证明了投资者情绪对资产定价存在重要的影响。随后，本文在传统分析方法的基础上增加了一些其他检验，进一步证明了分级基金A份额的折溢价变动能够较好反映投资者情绪。