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1932年Berle和Means提出了股权分散背景下公司所有权与经营权分离的观点,引领了随后半个世纪公司治理研究的方向。上世纪90年代,学者们逐步发现股权集中而非分散才是现代公司股权结构的普遍形态。Berle-Means范式的研究基础因此受到了冲击。在股权集中状态下,终极控制人常常通过构建金字塔结构,以少量资本投入掌握较大的控制权的方式控制上市公司。研究普遍证实,金字塔结构在世界范围内广泛存在,在新型经济体中尤为盛行。本文在2010年末在对A股市场的453家家族控制公司进行统计后发现,409家上市公