本文基于协整理论,研究了配对交易中配对股相关性对配对交易收益率的影响,为配对交易策略的完善提供一定的借鉴意义。本文以银行业中的16支股票作为配对样本,任意配对得到120组拟配对股票组合。利用各只股票复权之后的收盘价对其进行协整检验来确定最终的配对组合。　　在模拟配对交易阶段,本文根据协整回归方程参数确定协整向量,以标准化价格差序列的1倍标准差为交易信号,3倍标准差为止损信号。在特定时间区间内,对通过协整检验的120对配对股票进行模拟配对交易。结果显示平均配对交易次数为33次,在交易成本为千分之一的假设下,平均配对交易收益率为13.6％。　　本文利用资本资产定价模型计算各只配对股票的β值,以各配对组的β差值(?β)作为表示配对组相关性的变量,力图与各配对组配对交易的收益率(r)建立一定的关系。本文按照?β升序排列,将各配对组收益率分成12组并计算各组的平均收益率,得到超过总体平均收益率的组分别为第1、2、3组和第11、12组,4-10组均低于总体平均收益率。这一结果表明在通过协整检验的配对股中,拥有较大和较小?β的配对组合都可以在一定时间区间内获得高于?β居于中间位置的配对组合的配对交易收益率。较小?β的配对组合即相关性较强的组合虽然获利空间有限,但在开仓之后不容易触碰止损阀值,从而保证了较长的配对交易时间;而较大?β的配对组合即相关性较弱的配对组合由于价格轨迹波动幅度较大限制了每次配对交易的时间,但也因为均值回复路径较长从而保证了每次配对交易都有足够的获利空间,且交易成本较低,从而保证了其较高的收益率。本文的研究结论总结为:在配对交易中,具有较强和较弱相关性的配对股都可以产生较高的收益率。　　本文最主要的创新之处在于证明了在通过协整检验的前提下,相关性相对较弱的配对股也可以产生较高的配对收益。同时本文以?β作为研究配对股相关性的变量,为所得结论提供了较强的理论支撑。