动量效应是资本市场价格趋势持续的现象,即买入前期相对强势的股票,同时卖出前期相对弱势的股票,可以获得超额收益。动量效应的存在一般解释为投资人对信息的反应不足,以及技术交易者对趋势的推动。如果动量效应存在,则表明价格具有某种可预测性,国外学术界研究表明在国际资本市场动量效应是广泛而稳定存在的,这有力挑战了有效市场假说。而在国内市场相关研究方面,动量效应是否存在、具有何种特点存在广泛分歧,这为理解中国资本市场的有效性、以及构建相应投资策略带来困扰。A股不同层次的市场板块承担着资本市场建设的不同使命,各层次市场板块动量效应的运行规律、特征如何,近期资本市场有效性如何,投资者在不同层次市场板块应该采用何种风格的投资策略,是本文即将探索研究的问题。具体而言,本文首先采用我国A股2000-2018年的动量因子收益率数据,分析A股全市场动量效应的总体情况,并通过一元线性回归法等检验动量效应以及和证券市场投资价值的关系;其次采用A股2010-2018年总计超过百万条全样本个股收益率数据通过改进的J.T.动量模型和程序化数据处理方法,对主板、中小板、创业板进行A股分市场动量效应深入比较研究。本研究发现,A股市场动量效应总体长期以微弱趋势减弱,创业板强于中小板、中小板强于主板,动量效应呈现短期性和小范围,形成期和持有期为1周或数周,存在范围约在2%股票数量范围左右,这和国际资本市场有很大差异。研究得出结论,A股市场动量效应的长期减弱趋势,反应了我国资本市场有效性逐步提高,反应了证券市场投资风格从技术投资为主向价值投资变化的趋势,主板应以价值投资为主而中小板和创业板更加适合技术投资策略。研究结果表明,我国证券市场在加强监管和优化机制方面的努力是有效的,整体跟风炒作的投资风格正在向理性投资的方向转变。