多元化战略是企业管理中的关键一环,也作为重要的发展战略受到学界的广泛关注。近年来,我国宏观经济面临下行压力,去库存、去产能任务复杂急迫,许多传统制造业企业面临发展瓶颈,纷纷采用多元化战略以寻求新的业绩增长点。而本文试图通过大样本数据分析来检验多元化折价或溢价现象的存在,并以企业竞争优势作为新的切入点来研究多元化程度对绩效影响的内在机理,以及探究代理问题和异质性企业特征在这一现象中所发挥的影响。本文以2014-2018年我国A股制造业上市公司为研究样本,通过同花顺数据库搜集了企业财务数据,探索多元化程度对绩效的影响,并深入探讨了企业竞争优势在多元化程度与绩效中发挥的中介作用;在明确了多元化折价现象的存在后进一步引入代理问题因素,研究代理成本的调节效应;最后,本文还从四个方面考察了异质性企业特征对多元化折价效应的影响。研究结果显示:多元化折价现象在我国制造业上市公司中普遍存在,即企业的多元化程度越高,绩效越差,而企业竞争优势在多元化程度与绩效的关系中发挥了完全中介作用;代理成本负向加剧了多元化程度对企业绩效的负面影响,且有中介的调节检验表明,代理成本是通过损害企业竞争优势放大了多元化折价效应;异质性企业特征方面,本文发现对比大规模企业、高杠杆企业、成熟企业及高股权集中度企业,多元化折价效应在小规模企业、低杠杆企业、年轻企业及低股权集中度企业中更加显著。与现有文献相比,本文在传统多元化程度与绩效关系研究的基础上加入了企业竞争优势这一全新视角,发现企业竞争优势在多元化程度与绩效的关系中起到了完全中介作用,即多元化折价效应的本质是不断提高的多元化程度首先冲击了企业竞争优势,竞争优势的下滑又对绩效产生了负面影响。而进一步考察代理成本和异质性企业特征的影响效应,有助于我们进一步理解企业多元化行为,并更为准确的评估多元化程度对绩效的影响效应。