随着金融市场上出现了越来越多的极端事件，对于市场价格产生了严重的影响，有的极端事件扩展为全国甚至全球的金融危机。因此，对于极端事件下尾端风险的测量也越来越受到关注与重视。　　本文采用了一种新的动态尾端风险模型来计算尾端风险，即使用横截面上个股的回报率来测量每个时点上的条件尾端风险。结果表明，尾端风险是随着时间变化且具有持续性的。由于尾端风险的出现会使投资者遭受损失，所以尾端风险值的价格是负的。在时间序列中，高的尾端风险会增加投资者持有市场组合时所要求的回报，从而使回报率有一定的可预测性。　　在研究中发现尾端风险值对于总的市场回报率有很强的预测效果，特别是相比于市场波动率对于市场回报率的短期显著效果，尾端风险值在长期范围内表现更优于短期。使用了加入了尾端风险值的改良三因素模型来研究尾端风险与超额回报率之间的关系，得出的结论是尾端风险值对于市场组合的超额回报率存在着不可忽略的影响，存在着越高的尾端风险时，就会要求更高的超额回报率。